机械：估值难言底部把握龙头盛宴

本刊记者 杨 阳

从2016年“三去一补一降”的加速实施，作为典型的周期性行业，机械行业在2016年开始全面回暖，结束了长达6年的低谷期。期间正值房地产行业的火爆，基建增速保持着稳定。作为房地产开发、基础设施建设以及采矿行业大量应用的工程设备，挖掘机销售的大幅回暖，就最具有代表性。

7月31日中央政治局会议，对此前的经济政策做出了部分调整。去杠杆、防风险从此前经济工作的首要任务滑落，取而代之的是“稳定压倒一切”。

虽然依旧要“坚决遏制房价上涨”，但“加大基础设施领域补短板的力度”，预示着基建领域新一轮投资热潮或将开启，机械行业的新一轮增长高峰或将来临。

不过，从行业回暖开始，机械行业二级市场表现就相当亮眼，虽然跟随大市在今年2月以来持续调整，但当下行业估值依旧维持在接近40倍，行业估值难言底部。不过，行业集中度的持续攀升，新一轮的基建热潮的刺激，龙头公司的机会或许值得期待。

图一：地方债发行额（月度）

财政积极：加大基建补短板力度

去年下半年开始，由于需防范地方债务系统性风险，基建投资领域的固定资产投资完成额受到严重抑制，表现为大规模的PPP清理出库、地铁项目喊停等。基建固定投资完成额增速持续下坠，到2018年已快速回落至7.6%。但近期有两点比较明显的反转信号：1）未被清库的合规基建项目开始陆续开工，并且国务院强调尽量不要出现烂尾工程；2）地方政府债券发行额开始回升，年初几乎为零。……