中概股私有化借壳回归A股—以三六零借壳江南嘉捷上市为例分析

[摘 要]随着经济的发展，中国证券市场有了相当的发展，法律法规也逐渐完善，另外此时的国外证券市场的中概股的处境也发生了变化，不仅遭遇低估值，而且还面临着被做空的风险，加上其他原因的影响，近年来，中概股私有化回归A股已经掀起浪潮，三六零借壳江南嘉捷上市从开始到成功，前后经历短短半年多时间，其成功也必定为后继回归的中概股提供宝贵经验。

[关键词]中概股；私有化；借壳上市；VIE架构

中概股是中国概念股（China Concept stock）的简称，即主经营业务和资产在国内的公司，通过境外设置特殊目的公司并在境外上市的公司。中概股大多在香港和美国上市，由于美国证券市场规则较为成熟，同时国外上市的门槛相对于国内较低，这样就导致许多中国境内企业赴境外上市，这样带来的好处颇多，例如，增加公司知名度有利于公司全球化发展，当然也能融到相当一部分资金。但是好景不长，中概股在美时常遇到集体诉讼，经常面临被做空的风险，而且自由现金流过多，管理成本过高。 2008年金融危机后，国内证券市场正迎来了一波牛市，这就形成了鲜明对比，一边是美国证券市场的低估值，一边是国内证券市场的高估值，随着分众传媒私有化借壳七喜控股在国内上市，中概股掀起私有化回归A股的浪潮，截止2016年底中概股回归A股成功的公司有近10家，例如巨人网络、完美世界、如家酒店集团、CO集团、搜房网、学大教育等。中概股回归A股的途径主要有IPO、借壳上市、大股东收购。……