解读环境保护对企业财务绩效的影响

贾春香 王婉莹

【摘 要】 文章从环境管理与环境绩效两方面对环境保护与财务绩效之间的关系进行研究，分析了环境绩效与企业长短期财务绩效的关系，探讨了环境管理的调节效应。采用制造业和采矿业2014—2016年数据进行回归分析发现：环境绩效与财务绩效存在非线性关系；长期财务绩效的代理变量TOBIN_Q在环境绩效处于最高或最低的临界状态时达到最大值，但短期财务绩效的代理变量ROA则在环境绩效处于中等水平时达到最大值；环境管理主要通过与利益相关者博弈来影响企业财务绩效，即环境管理缓和企业与利益相关者的矛盾；当环境绩效处于较低或较高水平时，环境管理会增强环境绩效对财务绩效的影响，而环境绩效处于中等水平时，高投入的环境管理只与低水平的财务绩效有关。

【关键词】 环境绩效； 环境管理； 财务绩效； U型关系； 调节效应

【中图分类号】 F275.5 【文献标识码】 A 【文章编号】 1004-5937（2018）11-0093-05

一、引言

环境绩效和财务绩效的关系研究是经济学和管理学领域的重要议题，但学者之间的研究存在分歧，Wagner[ 1 ]认为污染治理行为会得到回报；Cordeiro等[ 2 ]认为企业进行环境治理的成本不能收回；King等[ 3 ]认为两个变量之间并无显著关系；Busch等[ 4 ]对环境保护进行了细分，认为环境保护分为环境过程和环境绩效，环境过程是企业解决环境问题的过程（例如环境管理体系和清洁技术），环境绩效则体现企业对自然环境的具体影响（例如碳排放量、污染和废物）。国内学者大多将环境管理剔除，只对环境绩效与财务绩效进行研究。……