产业政策、企业投资行为与财务危机

吴木洋

【摘 要】 文章基于深沪上市公司2006—2015年的數据，使用递归模型研究“产业政策支持→企业投资增长→企业财务危机”的形成机制。研究发现：在不考虑产业政策滞后性的情况下，鼓励性产业政策会降低企业当期陷入财务困境的可能性；随着滞后期的延长，鼓励性产业政策却导致企业未来两年和三年发生财务危机的可能性增加；当国家发布产业政策后，政策支持行业内的企业会考虑增加投资，加速企业的发展；获得产业支持的企业增加投资，从而使未来发生财务危机的可能性增加；与国有企业相比，产业政策对企业财务危机的影响在非国有企业中更为明显。基于上述结论，对于管理者来说，在考虑国家政策时，要注重企业的长远发展，避免盲目投资。这样才能有利于不断提升企业价值，保证企业可持续发展。

【关键词】 产业政策； 投资行为； 财务危机； 企业发展

【中图分类号】 F406.7；F425 【文献标识码】 A 【文章编号】

1004-5937（2018）11-0121-09

一、引言

政治和经济密切相关，政府的力量时刻影响着国民经济实体运营。政府干预是我国制度背景中的一大特色，政府干预企业这一举动深刻影响着企业行为，进而影响到企业的经营成果。宏观经济政策实质上是政府调控和干预经济运行的手段，从企业微观层面上看，对于国家经济政策的实施效果目前存在两种观点：一部分学者认为政府补贴等国家政策可以达到资源配置的作用，提高资源利用率，从而提高公司绩效[ 1-2 ]；另一部分学者认为政府的干预行为会降低投资效率[ 3 ]，形成产能过剩，降低企业价值[ 4-5 ]，不利于企业的长期业绩和实现可持续发展。……