从防范风险的角度解读资管新规

卜振兴

自2004年中国银行发布第一支理财产品至今，资管市场已经建立和发展了14年。资管市场也从无到有、从小到大，尤其是2012年后，资管行业迎来了快速发展的机遇期，资产规模迅速增长。但是在快速增长过程中，资管行业也积累了很多的风险和问题。突出表现在：刚性兑付、多层嵌套、监管套利、期限错配等方面。并且随着资管规模的不断扩大，风险在不断累积。尤其是非标业务的过快增长，已经引发了监管的关注。2017年一行三会联合外管局发布了《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见（征求意见稿》（又称“资管新规”），后在经历半年的讨论和酝酿后，2018年4月修订后的资管新规正式落地。这是一份对于资管行业具有重要影响意义的规范文件，得到了市场的广泛关注。资管新规的出台始于风险防范，全文也在重点强调如何通过防范和化解风险实现资管行业的转型。本文即是从风险防范的视角解读资管新规。

资管新规：出台背景

资管新规的酝酿直至最后的正式颁布实施是在中央反复强调防范化解金融风险、强化金融监管的背景下推出的。

从宏观层面来讲。中央在2015年召开的中央经济工作会议中就提出了“三去一降一补”。之后去杠杆防风险被反复提及。2017年召开的中央金融工作会议上，习近平总书记提出，：既要防范“黑天鹅”， 更要防范“灰犀牛”，充分反映了本届政府对于金融风险的关注和重视。2017年的中央经济工作会议明确提出了未来三年的工作重点，就是打好三大攻坚战，其中放在首位的就是防范化解重大风险。……