养老基金绿色投资绩效分析

刘特 赵婷玮 赵园艺

[提要] 绿色投资的理论概念很多，但从根本上来说，就是对环境保护进行的投资活动，它反映人类社会以及经济与环境和谐发展的关系。本文从养老基金对绿色投资项目角度切入，同时将绿色投资的资产组合从前人研究的股票、债券、银行存款以及环保行业等因素进行补充，加入绿色债券、FOF等资产标的，使得养老基金投资风险更加分散化，并研究加入这些因素后的资产组合与原有资产组合收益风险对比，并计算其风险价值（VAR），从而说明养老基金对于绿色投资的必要性和可行性。

关键词：绿色投资；养老基金；绩效分析；资产组合理论

中图分类号：F83 文献标识码：A

一、国内外研究现状分析

由于绿色投资是一个较新的研究关注点，《2011迈向绿色增长》—OECD.org世界各国就签订了关于绿色增长的宣言，而对绿色投资的定义一直是学者们研究的重点所在。早在1999年国内学者夏勇（1999）就提出绿色投资不仅要考虑环境因素，实现可持续发展，也要考虑经济效益因素，使资金的循环周转中实现增值。田江海（2005）在《吹响绿色投资的号角》中将绿色投资定义为用于增加“绿色GDP”的货币资金或其他经济资源的投入。吾鸿（2005）则将绿色投资称为“可持续、负责任的投资”，他的观点和夏勇（1999）类似，认为绿色投资應该将投资者对社会以及环境的关注和他们的投资目标结合在一起，不仅追求物质利益的最大化，而且追求整体社会福利的最大化。绿色投资范围也可以从环境治理到节约和有效利用，再到所有对环境有益的投资逐渐扩大：孟耀（2006）将绿色投资的层次分为大、中、小三个口径，小口径的绿色投资就是治理污染的投入；……