浅析原油定价机制对原油价格的影响

周颖光

【摘要】价格是原油作为全球最重要的大宗商品之一的重要属性，原油定价合理与否直接决定了原油能否实现其合理价值。本文梳理了国际国内原油定价机制的演变，并分析了原油基准价和升贴水对原油价格的影响。

【关键词】原油 定价机制 原油价格 影响

一、引言

原油是全球最重要的大宗商品之一，是“工业的血液”，对世界经济的发展有着不可或缺的重要性，而价格则是原油这种商品最重要的属性之一，原油定价是否合理直接决定了能否实现其合理价值。

二、国际原油定价机制的演变

在现代石油工业长达160多年的历史之中，国际原油定价机制发生了多次演变。从1859年至1973年100多年中，原油定价权掌握在大型跨国石油公司手中，这一阶段欧美等主要石油消费国在国际原油定价中占据主导地位。定价模式主要为固定价格，采用长期合同供货的方式，占据了跨国石油公司之间95%以上的贸易额。公开现货交易不足5%。

1973～1986年为欧佩克定价阶段。随着中东及南美地区大型油田的不断发现，石油寡头的垄断地位削弱。1960年第三世界产油国联合成立欧佩克，各产油国逐渐收回了西方跨国石油公司的勘探、生产和销售的占有和垄断权，原油定价权逐步转移到欧佩克手中。1973年之后，中东局势动乱，引发了国际市场对原油需求急剧增加，欧佩克不断提升原油价格，各大石油公司取消了在欧佩克成员国的原油标价，至此原油价格便成了欧佩克组织的官方销售价格。

1986年为期货定价阶段。在经历了两次石油危机之后，西方国家越发意识到能源安全的重要性，同时欧佩克市场份额逐渐下降，定价能力不断削弱。随着国际石油现货市场进入高速发展阶段，现货市场参与主体更加多元化，包括生产商、贸易商、出口商，甚至出现没有下游配套设施的石油行业上游经营者，而且他们的数量也在增多，良好的现货市场基础为期货市场的诞生创造了条件。期货市场的发展给原油市场带来了两大改变：其一是提高了交易效率，按照现货贸易物流，一般油轮运输需要3～4周时间，交易商们通过期货市场提前买入合约交易；其二是期货市场的套期保值与价格发现两大功能，使得石油期货交易所成立并推出石油期货合约后，期货价格逐渐成为国际石油定价体系内的主导者。

三、国内原油定价机制演变

我国原油作为国家重要战略物资，在计划经济时代与其他产品一样，价格受到国家的控制，与国际原油市场没有任何联系。国家为了战略发展的需要，对原油实行低价政策。1981年，国家放开对超产石油的管制，实行价格双轨制，国内原油价格划分为计划内价格和计划外价格，一定程度上缓解了油价过低的问题，调动了原油生产的积极性，但仍未与国际市场安全接轨。1993年我国成为石油净进口国，之后我国石油对外依存度的不断提升，原油价格由政府定价已经不能适应市场形势，因此1998年国家颁布了新的原油定价机制，从根本上完成了国内原油价格与国际原油市场的接轨。

原油价格改革后，国内原油定价方式也为国际通行的原油基准价加升贴水的形式。在三大国有石油公司中，中石油、中石化所产原油之前选用的基准价分别是中轻质原油为采用PLATTS CINTA及MINAS计价，重质采用PLATTS DURI计价。由于均为远东基准原油，产量小，易受市场操纵，不具有代表性，分别于2012年1月和2012年4月调整为PLATTS DUBAI计价。中海油最初根据海洋原油所处区域以及原油品质选择远东区域基准油作为挂靠基准原油，其中轻质原油选取普氏塔皮斯、中质原油选取印尼米纳斯和辛塔出口官价的均价、重质原油选取印尼杜里原油出口官价。2017年起由于远东基准原油不再具有市场代表性全部调整为Dated Brent。

四、原油定价机制对原油价格影响的分析

原油价格一般由两部分组成，即基准原油价和升贴水。下文分别就基准价和升贴水对原油价格的影响进行分析。

（一）原油基准价的影响

基准原油根据原油品质、市场交易量、市场区域等因素确定。目前世界上有三大基准原油，分别是：

WTI（West Texas Intermediate，西德克萨斯中质油），南、北美地区贸易的油种主要以此为参考，其原油期货主要在纽约商品交易所NYMEX进行交易。

Brent（英国北海布伦特轻质原油），西北欧、地中海、西非等大西洋沿岸原油市场均主要挂靠布伦特原油，全球超过三分之二的原油以布伦特计价，该原油期货主要在伦敦国际商品交易所ICE交易

Dubai（中东迪拜中质原油）中东地区销售的原油主要挂靠该基准油，该原油价格主要由交易商通过Platts（普氏）窗口交易产生。

基准价对原油价格的实现具有决定性的作用，一般基准价格占原油价格的90%以上，挂靠基准油的选择是原油定价的核心。基准油的选择对原油价格实现的影响主要表现在：一是选择适当的基准油能够实现原油价值的最大化。基准油的选择应该遵循原油品质相近，交易量大，交易活跃以及交易双方易于接受的原则。如果选择不属于三大基准油的其他区域基准油种比如远东基准原油，就会出现由于产量和贸易量较小且非常集中，价格变动巨大，从而导致原油实现价格无法得到保证的问题。二是选择适当的基准原油能够规避原油价格波动的风险。采用三大基准原油特别是WTI和Brent作为基准油价，由于有成熟的期纸货市场，能够通过套期保值的手段，规避市场风险。而远东基准原油等区域基准原油则不具备这个条件。

（二）原油升贴水的影响

从根本上讲，原油升贴水是与原油密度、硫含量、酸值、金属含量、残炭含量等性质相关的。一般来讲，原油密度、硫含量、酸值、金属含量、残炭含量等性质指标越低，则原油的升贴水越高，反之，则越低。

另一方面，原油作为全球最重要的大宗商品，还受市场供需，成品油市场变动，地缘政治等因素的影响，如果市场供小于求，或成品油价格大幅上涨，或出现地缘政治形势趋紧，则原油升贴水也会随之上涨，反之，则升贴水走弱。

原油升贴水虽然相较于基准价对原油价格实现的影响相对较小，但是具体到某一特定时期，基准油价是基本确定的，因此仔细研判市场，努力提升原油的升贴水也是提升原油实现价格的重要手段。

五、结论

国际原油市场经过100多年的演变，已经形成了目前比较成熟的原油定价机制。原油定价一般为浮动定价模式，由基准油和升贴水组成。其中基准油对原油价格实现具有决定性的作用。选择适当的基准油可以实现原油价值的最大化，也可以规避原油市场波动的风险。因此，選择合适的基准油对原油价格实现具有重要的意义。

参考文献

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