浅析股票市场的可预测性

关淞瀚

摘 要：在今天的股票市场中，经济学家们都认为股票价格遵循随机游走，而投资经理则持有相反的意见。本文主要从三个方面来探讨股票的可预测性。首先讨论了一些金融理论来论证短期内股票的可预测性；其次讨论了经济及政治因素是如何影响股票市场，并且展示了不同类型的国家的股市预测行有何不同；最后，本文认为即使可以通过一些指标暂时性的获得短期利益，但是股票市场从统计学和金融学的角度来看依然是随机游走的，因此股票市场是不可预测的。

关键词：股票市场 预测 走向

中图分类号：F832.51 文献标识码：A 文章编号：2096-0298（2018）09（b）-028-02

1 股票回报率是否可预测

在有效市场假设下，所有可用的信息已经反映在股票价格中，这意味着只有新的信息可以导致股票价格的上升或下降，因此没有人应该能够预测股票价格或击败市场。然而，在真正的股票市场中，一些投资者如股神巴菲特已经在很长一段时间内打败了市场。经济学家在市场上表现出异常的长期性进行了大量的实证检验，以探索股票价格预测的市场效率和可行性。

1988年，Lo和MacKinlay教授在短期内发现纽约股票市场的周收益率为正向关系，这表明在短期的市场曲线内存在微弱的价格趋势，但由于较小的相关性，这种趋势基本不提供投机机会。1993年，Jegaddeesh和Titma教授对中间阶段的股票价格行为进行了探索，发现了所谓的“动量效应”。他们得出结论，虽然个人股票是不可预测的，但表现最好的股票的投资组合比其他股票表现更好，并使投资者能够可靠地通过这样的投资组合获利（Jegaddeesh and Titman，1993）。……