巨人网络征途在何方

杨现华

不管史玉柱愿意不愿意，私有化数年之后，巨人网络（002558.SZ）还是离不开赖以成名的《征途》游戏系列。

如果是上市不久倒也无妨，可《征途》系列已经运行十余年了。从2018年上半年的情况看，《征途》游戏愈发显得后继乏力了。如果不是靠着一系列的收购，巨人网络恐怕早已经是收入和利润双降了。

巨人网络并非不舍得研发投入，史玉柱也曾公开表示要重奖研发精品游戏者，让其“身价过亿”，而且巨人网络还开始了多元化布局金融，可结局并未如人意。

如今巨人网络的市值距离最高峰已经跌去了七成以上，大股东质押的股份早已补充质押多次。

内部挖潜暂时难见立竿见影的效果，收购就成为快速见成效的方法之一。目前，巨人网络逾300亿元收购海外游戏商Playtika，为此公司将付出超过291亿元的商誉。

截至2018年上半年末，整个A股也只有中国石油（601857.SH）的商誉超过于此，如果没有业绩承诺的Playtika业绩未来没有实现预期，谁会为此次“豪赌”买单呢？

收入明增实降

8月30日，巨人网络公布半年报，2018年上半年，公司实现营收19.99亿元，同比增长了42.52%；实现同期归属母公司股东的净利润7.1亿元，同比微增1.87%。

自从2016年二季度初完成私有化回归A股后，巨人网络的收入和净利润便驶上了快车道，高增长成为常态，可没过多久这样的局面就消失了。

分季度来看，从2017年二季度开始，巨人网络的收入和净利润增速下降至个位数，虽然在2017年四季度收入又开始实现30%以上的增长，但净利润仅在当年三季度偶有回暖，多数时间保持个位数增长，2017年四季度还曾负增长。……