中速时代的资产配置

谢九

在经济向好的年景，个人的预期收入和风险承受能力都相对较强，资产配置应该相对积极进取一些，可以更多地向股市和楼市等高风险、高回报领域倾斜，而这些风险资产在经济繁荣时通常也都有不错的回报。但在经济下行周期，个人的预期收入和风险承受能力相对较弱，风险资产的回报率下降，个人的资产配置就应该以保守防御为主，减少高风险资产的配置，增加保本型甚至保险型资产的投入。

从楼市来看，随着国内货币政策再次松绑，按照以往的历次经验，总是会带来一轮楼市的大涨，这一次也不能排除这种可能性。不过即使楼市还能再来一次上涨，涨上来的部分也已经是货币宽松催生的泡沫，能够持续多久也是一个大大的疑问。如果在当前背景下在楼市上加大资产配置，无异于火中取栗，短期或许仍有账面收益，但最终能否成功套现或者全身而退才是关键。

从股市来看，虽然人们常言“股市是宏观经济的晴雨表”，不过很多时候，股市和宏观经济基本面的关系其实并不大，有时候甚至呈现出反向关系。当前的A股市场虽然持续疲软，但也不排除会有短期的交易性机会，比如中美贸易战突然出现转机等等，都可能成为股市短期反弹的导火索，毕竟在持续大跌之后，当前A股估值已经来到了历史最低水平。不过，从更长远的角度来看，在中国经济下行的背景下，期待A股市场的长期牛市并不现实。股市和宏观经济的关系就像人在遛狗，有时候狗跑在前面，有时候狗跑在后面，但最终还是跑不过那条绳子的长度。……