企业并购协同效应的三种检验方式

刘睿林

20世纪60年代协同效应就已经成为国外许多大公司制定发展策略、实施并购重组方案一定要考虑的重要内容。所以关于并购及对协同效应的研究较国内更为丰富。国内的学者大多是近20年来才开始研究企业并购的协同效应，虽然起步较晚，但学者们根据我国自身独特的经济背景和环境，也得出了不少有价值的研究结论。而在现实的并购过程中，企業更多的是需要了解不同“并购协同效应”检验方法的特点，以便其找到适合本企业的检验方式，用于评价并购后是否达到了预期的协同效应。因此本文主要是介绍用于评价企业协同效应程度的三种检验的方法并对其进行客观的评价，以期对相关企业的并购检验提供帮助和思路。

一、经济增加值方式

1.经济增加值简介。在20世纪80年代，经济增加值（EVA）作为业绩计量指标被提出来。该指标与其他指标的不同之处在于它考虑了为企业带来收益的所有资本的成本，传统的会计利润只减去了有息负债的利息，而没有考虑内部筹资的成本。所以经济增加值可定义为企业取得的收入扣除所有成本（包括权益成本）后的剩余收益，在数量上等于息税后经营收益扣除股权和债务的成本。

经济增加值=息前税后经营收益—使用的全部资本×加权平均资本成本率

要确定EVA需要先得出以下几项指标：①税后净营业利润（NOPAT）。是指把企业不包括利息收支的营业利润扣除了实付所得税之后的数额，即息前税后利润。……