基于贝塔策略的对冲基金设计*

王豪 蒯鹏 高玉冰 张乙璇 蔡巧玲 孔祥璇 袁灵艳

摘要：本文对国内当前热门行业进行分析，基于主成分因子分析法筛选出所选行业内投资价值较高的股票，并以此为基础使用夏普比率最大和方差最小这两种方法进行对比并决定最佳的股票配置比例完成风险资产的设计，再结合投资者效用函数确定风险资产与五年期国债的最佳配比并完成资产组合，最后使用沪深300股指期货对投资组合进行贝塔策略对冲从而设计出完整的对冲基金。

通过相对估值法和绝对估值法对风险资产未来收益进行预测，以各种资产的收益预期为基础，为股票、债券、股指期货分别配置资产的58.94%，18.20%，22.85%，最终得出本文设计的投资策略预期收益率范围为-0.12%—29.34%。

关键词：贝塔策略；对冲基金；夏普比率；Monte-Carlo随机模拟

1行业分析

当前国际金融市场总体形式表现相对平稳，金融环境的改善带来的利好也传递到了国际金融产品的投资市场，高风险高资本价格正在回升，激发了广大投资者的投资意向。因此本文依据2016年4月30日至2017年4月30日国内的股市表现，设计一种基于贝塔策略的对冲基金，从而可以使投资者在相对较低的风险程度上有效提升资产的投资收益。

首先对国内目前正处于上升期的六个行业——食品饮料业、金融服务业、生物医药业、房地产业、信息服务业和农业中的股票进行分析，并且选用主成分因子分析法和定性分析相结合的方式筛选具有投资价值的股票，综合性地选出可以用于投资的目标股票。……