离岸市场人民币流动性的供给分析及影响因素研究

许艺琼　陶士贵

摘 要：本文从长期流动性供给、短期流动性供给两个角度分析了香港离岸市场人民币流动性供给，并运用结构向量自回归（SVAR）模型，以2010年4月至2017年4月的香港离岸人民币存款为样本数据，检验了可能影响香港离岸市场人民币流动性的相关因素，结果显示人民币跨境结算对离岸市场人民币流动性供给具有显著的正效应，人民币汇率预期对离岸市场人民币流动性供给具有显著的负效应，在岸市场与离岸市场的利差对离岸市场人民币流动性供给具有正效应。因此，我国在推进人民币国际化进程中，应继续完善人民币跨境结算，关注汇率预期波动的潜在影响，加强对离岸市场人民币流动性的预期管理。

关键词：香港离岸市场；人民币流动性供给；人民币国际化；SVAR模型

中图分类号：F822 文献标识码：A 文章编号：1674-2265（2018）05-0027-07

DOI：10.19647/j.cnki.37-1462/f.2018.05.004

一、引言

自2009年以来，我国大力推进人民币跨境贸易结算试点，以人民币国际化为契机，香港地区、台湾地区、新加坡、伦敦等人民币离岸市场得到迅速发展，国际货币基金组织也将人民币纳入SDR货币篮子，人民币的国际地位得到提升。在我国不断推进人民币国际化进程中，发展离岸市场是重要战略，香港人民币离岸金融中心很好地发挥了试验田的作用。目前，香港人民币离岸市场发展迅速，已成为全球最大的离岸人民币中心。要想进一步提升离岸市场深度，以满足跨境贸易、跨境投资、外汇交易等经济活动的需求，必然要以充足的人民币流动性作为保障。……