注册制对我国投资银行的影响分析

方琦璐

【摘 要】 在党的十八届三中全会上，注册制改革成为了近20年来资本市场最为重大的改革之一。所谓的注册制改革，主要就是为了解决一些企业公司上市期间所遇到的注册难的问题。它要求公司的信息度必须公开透明，保护投资者的最大利益，更好地将市场的价格发现功能展现出来，所以对我国的投资银行也产生了深远的影响。本文通过对我国现阶段市場制度进行阐述，分析注册制对我国投资银行所存在的影响，进一步明确注册制度的重要性。

【关键词】 注册制 投资银行 影响分析

引 言

在十八届三中全会的大会上，正式提出将注册制列为中国资本市场改革的一项重要任务。由于股市波动，中国未能在2015年推出股票公开发行注册制度，但证监会主席刘士余也曾公开露面时说“注册制是不能单兵作战的”，但却是一种不可避免的趋势，对我国投资银行的也起着重要的影响。我国的无数企业都希望注册制能落实到实处，只有这样才能更好的调整我国的资本自由、资本市场结构和融资渠道。本文的写作思路如下：通过对我国现阶段市场制度进行阐述，分析注册制对我国投资银行所存在的影响，进一步明确注册制度的重要性。

一、我国市场现阶段的上市制度状况

所谓的注册制制度，说到底就是一种公司对外公开信息的制度。公司的市场准入管理制度除了注册制度外，还有审批制度和核准制度。审批制度是依靠计划来进行发行的一种模式制度。它仅适用于股票市场发展的早期阶段，如今已被中国股票市场淘汰。另外，核准制度是我国现行的市场准入管理制度。它要求发行证券之前必须充分、严格、真实地披露企业情况，不得隐瞒重要信息或制造虚假企业信息，且要在符合法律、法规的前提下进行证券发行。而证券发行注册制度要求发行证券前，企业应将相关的材料及信息予以公开，并形成正规的法律文件，报主管机关审查。而主管机关仅负责审核发证申请人提供的信息和资料是否齐全。注册制度和核准制度所不同的是，证券发行审核机构并不对注册文件进行实质性的判断，单单只是从表面上进行审核。

在现如今，我国所采取的制度依然是核准制度。主要是通过中国证监会对申请上市的公司进行实质性审查，对不符合条件的公司予以拒绝，因此也使得很多公司企业在国内难以上市。首先，由于核准制度需要进行实质性审查，需要对公司的资产、财务报表、法律文件等需要审查，所以这一过程所耗费的时间也是比较长，有些企业短则需要等待3-5年，长则需要等待10年才可以上市，在这期间也浪费了多次发展的机会。另一方面，我国的证监会主要行使审核权和监管权，对上市的公司企业起到决定性的作用，因此也导致上市融资成为一种稀缺的资源。很多上市的机会都是优先给予国有大中型企业，一些规模比较小的公司根本没法获得机会，生存空间也就被进一步压缩。所以，核准制度不仅不利于企业进行自主融资，还会大大增加腐败的可能性。此外，核准制度的实行也会导致上市公司的壳资源成为稀罕物，为待上市的企业获取更快的途径。而我国目前的股市普遍存在“难以进入”和“难以退出”的问题。所以当务之急还是为了把政府完全解放出来，通过市场来进行调节，解决股市的弊端。

二、现阶段实行注册制所存在的难题

在现阶段，A股市场实行注册制的条件还不成熟。就当前来说，我国的证券市场还处于成长阶段，如果对新股发行不进行一定控制，市场还是会承受不了出现崩盘的现象。虽然在之后新股发行改革的方向还将会是注册制，但这是一个循序渐进的过程。这个过程不仅需要有一个相对适应的大环境，更重要的还要有完善的法律法规、严格的退市制度以及完全公开透明的监督机制。只有当证券市场发展到一定程度，当上市企业与退市企业的数量达到动态平衡，才得以完全实行注册制制度。

三、注册制对我国投资银行的影响

核准制度向注册制度过渡是一个过程。审核内容的减少，在实际上是降低了证监会的审查权力，并将主动权完全交给市场来进行处理。在这个过程中，审批的内容会越来越少，范围会越来越小，披露要求会越来越高，对于违反市场法则的操作也会给予更高的惩罚。另外，注册制度的推行也会对我国整个宏观经济带来直接或间接的影响，自然也会对运行公司上市的投资银行产生深远的影响。

我国的投资银行主要是分为三大部分，投资银行部负责投资银行的相关业务，交易部负责销售的相关业务，资产管理部负责相关的资产管理业务。由于我国投资银行在我国实行的时间较短，他们所经营的都是狭义层面上的投资银行，这主要体现在我国的投资银行现阶段的业务比较单一，理论知识还不够丰富。而注册制度的实行，将会在一定程度上提高投资银行的业务专业能力，削弱上市公司的圈钱能力。注册制对我国投资银行的影响将会表现在：将促进我国投资银行以承销发行为主的盈利效果；向精品投资银行和大型投资银行进行蜕变；注册制度将实现市场价值的发现功能；使得发行证券的公司将更加注意其财务报表和其他信息的合法性。

首先，注册制制度的实施将促进我国投资银行以承销发行为主的盈利效果。由于注册制的入市门槛较低，很多公司都能在充分准备的上市信息和透明公共信息的情况下申请上市。而这些企业公司也将主要的合作对象指向了投资银行这也会使投资银行大大提高承销发行和提供咨询服务的业务量，从而增加经济收入。

其次，随着注册制带来的市场机遇，投资银行也迎来了转变的机会，向精品投资银行和大型投资银行进行蜕变。在遭遇了2008的金融危机之后，世界各地的许多投资银行都开始采用分业经营。我国也不例外，就像银行和证券。但在一些国家里的投资银行还是采用了混业经营，不仅仅是因为它可以更好地整合资源，最主要的还是通过这种综合管理能大幅度降低成本，为企业的融资环境创造更好的条件。注册制的实行，也为证券的发行带来了便利，尤其是上市成本的降低促使更多的企业通过上市筹集资金，开辟多条融资渠道，给我国的投资银行带来更大的机遇。在注册制的驱动下，我国投资银行所能从事的业务范围也越来越广阔，不仅仅有证券承销、证券交易等传统业务，还能在全球范围内进行并购、私募发行、项目投资、风险投资、资产证券化、租赁、证券按揭融资等一系列新型的业务。在这种情况下，我国投资银行业务也将不再只有证券发行的渠道，而是成为了一个金融产品服务提供商。投资银行将从金融、税务和合规顾问转变为全面服务的金融服务。不过，各个投资银行都有不同的经营模式和发展模式，在规模化的发展状态下，一些小型投资银行还是需要通过在一个特定业务上做好工作，吸引客户，从而提高自身的业务能力，也就是我们之前所说将投资投资银行发展成为精品银行。

另外，注册制度将实现市场价值的发现功能。注册制度的实行其最大的本质就是要解放政府，通过证监会来进行监管。即便对中国证监会的核准权利进行放宽，实行注册制对于保荐制度和尽职调查的要求也不会相应降低。注册制度要求上市公司信息披露需要有高度的透明度和合规性，而这也将有利于投资者更好地选择优质股，获取更大的利益。同时，该制度的实行也将有效降低了壳牌资源的溢价，企业退市的难度也相对降低，一些业绩亏损的公司将很快消失，而那些业绩良好的公司将是投资银行选择上市的重点。因此，随着业务量的激增和利润效应的增加，投资银行当前“绩效第一”的理念也逐步从价值发现者的方向进行转变。投资银行还需要通过将奖金支付与项目周期来强调社会责任和利益之间的平衡。同时，我们不仅要加强对国内投资银行的内部控制，还要向外资银行的客户提供更加规范的服务。

最后，由于注册制度对企业信息的公开透明要求很高，所以这也将使得发行证券的公司将更加注意其财务报表和其他信息的合法性。而伴随着审核理念的改变，企业内部的规范性控制也将得到更多的重视。企业内部控制的有效性将决定信息披露的真实性、准确性、及时性以及完整性。在注册制度施行之后，那些過去不符合核准制发行条件的企业，可以进行证券融资的发行。但是，发行证券融资的上市公司在进入资本市场后，需要经过严格的财务报表审计，全额支付社会保障，同时也要依法纳税。也就是说，投资银行所服务的客户也需要更为规范化。在注册制度逐步成为上市公司制度的过程中，由于其所发展的金融服务产品模式越来越多，其所面临的挑战也随之而来。对于上市公司的信息公开，需要公平公正来进行对待；而对于不同发行人的情况，需要根据其需求进行针对性的调查，保证其合法性和规范性。

四、总结

在过去的很长一段时间里，我国的经济增长大多是依靠信贷的扩展，而注册制制度的出现，则意味着在未来很长的一段时间内，我国的经济发展需要依靠多元化的资本市场。注册制制度不单是股票的发行制度，还将逐渐推广到债券和各种各样的资产证券产品中去，以此来推动中国进行的全面发展。总而言之，注册制度的实施让监管者的角色发生了一定的转变，投资者的权利也会因此受到更多的保护，市场的管理也将变得更为规范合理。虽然注册制度给我国的投资银行带来了大量的机遇，但是其面临的挑战也是前所未有的，需要相关的政府部门制定对应的法律法规来保证注册制度的顺利实施，只有这样才能带动我国的资本市场经济。

【参考文献】

[1] 杜峥平.我国企业首次公开募股定价监管问题研究[D].吉林大学，2016.

[2] 聂明，谭小波.股票发行注册制改革对我国投资银行业务的影响[A].中国证券业协会.创新与发展：中国证券业2015年论文集[C].中国证券业协会：中国证券业协会，2015：7.