A股的“药”不能停

宋奕青

面对决策高层的清晰表态，市场悲观情绪得以缓解。但市场上的深层问题能不能借这些举措来解决，是大家所关心的。

A股让人操碎了心，在不足一个月的时间里，沪指已经暴跌近30%，深成指、创业板指大跌近40%。为此，一行两会、中央高层纷纷发声，并且级别越来越高。

击穿“熔断底”

2018年国庆之后的“黑色一周”只是个开始，全球市场进入了调整周期，A股也在不断震荡下跌。对此，证监会主席刘士余说出了那句颇为振奋人心的话：“春天已经不远了”，然而，市场似乎并不买账。10月18日一根长阴线击穿了A股2500点后，上证指数隔夜顺势跳空低开并下探到2449点最低点。失守2500点整数关口的上证指数，创下了近4年以来的新低。也由此，A股诞生了首只连续20天价格低于1元的个股——中弘股份，其当日跌停报收0.74元，封单超800万手。接下来等待中弘股份的命运很可能是退市。

从监管层到经济学家、投资分析师纷纷表示，此次市场下行主要源自于外盘，尤其是美股暴跌，不是A股本身的问题。

央行行长易纲明确表示，近期股市波动主要受投资者预期和情绪影响，与我国稳中向好的经济基本面形成反差。银保监会主席郭树清也表示，我国金融市场大幅度异常波动，与我国经济发展基本面严重脱节，与我国金融体系整体稳健状况不相符合。英大证券首席经济学家李大霄则表示，美国大跌也是长达十年的上涨聚集的风险集中爆发，全球股市不可避免受到影响。

面对市场股市大跌，上市公司的心态是什么样呢？

亚德公司董事长李军利在网上发了一份自白书引起了广泛关注。这份自白书中李军利称，亚德目前运营状况良好，资金也十分充裕，今年三季度的利润还实现了50%的增长，但是公司的股价却从17元一路跌到6元，成了比腰斩还惨的大腿斩。对此他直呼市场以无规律可言，并呼吁员工购买自家股票，而自己则提供兜底。

当然这也只是其中个案，不过不管怎么说，A股如此大幅下跌还是令市场猝不及防。对此，网友发挥丰富的联想力，做成了段子：刘主席说A股春天已经不远了，我赶紧查看日历，发现距离立春还有以下节气：霜降、立冬、小雪、大雪、冬至、小寒、大寒！

罕见速度拯救A股

并非巧合的是，10月19日上午，国务院副总理刘鹤就当前经济金融热点问题接受了《人民日报》、新华社、中央电视台记者采访，喊話“中国正在成为最有投资价值的市场，泡沫已经大大缩小”。无独有偶，一行两会更是排队喊话稳定股市。再加上深圳百亿资金驰援方案和中关村输血上市公司计划，一场针对A股的救援似乎正在拉开。

根据刘鹤副总理的指导，一系列政策利好接踵而来。

（一）郭树清：允许保险资金设立专项产品参与化解上市公司股票质押流动性风险

10月19日上午，中国银保监会主席郭树清表示：将要求银行业金融机构科学合理地做好股权质押融资业务风险管理，在质押品触及止损线时，质权人应当综合评估出质人实际风险和未来发展前景等因素，采取恰当方式稳妥处理。此外，充分发挥保险资金长期稳健投资优势，加大保险资金财务性和战略性投资优质上市公司力度。允许保险资金设立专项产品参与化解上市公司股票质押流动性风险，不纳入权益投资比例监管。

（二）刘士余：鼓励私募股权基金通过参与非公开发行、协议转让、大宗交易等方式，购买已上市公司股票

10月19日上午，证监会主席刘士余再次发声：鼓励私募股权与创投基金积极参与企业并购重组，为上市公司注入流动性提供政策保障。

鼓励地方政府管理的各类基金、合格私募股权投资基金、券商资管产品分别或联合组织新的基金，帮助有发展前景但暂时陷入经营困难的上市公司纾解股票质押困境，促进其健康发展。鼓励私募股权基金通过参与非公开发行、协议转让、大宗交易等方式，购买已上市公司股票，参与上市公司并购重组。

（三）易纲：再增加再贷款和再贴现额度1500亿元

10月19日，央行行长易纲在接受媒体采访时称，由于当前融资难的问题一直在民营企业身边围绕，人民银行决定引导设立民营企业债券融资支持工具，再增加再贷款和再贴现额度1500亿元，毫不动摇支持民营经济发展。

千亿资金纾解风险

每当股市下行，杠杆就成为隐忧。经历2015年以来股市去杠杆过程之后，场外杠杆、两融规模都有较大幅度下降，目前股市最主要的杠杆就是股权质押，股权质押是当前上市公司大股东最主要的融资工具。

截至10月17日，沪深两市共有2423家上市公司大股东存在股权质押未解押，占全部A股的68.2%，合计质押总数达5966亿股。虽然目前真正遭遇强制平仓的公司并不多，但接近平仓线的公司较多，潜在风险较大。

近期地方国资驰援上市公司过程中，也特别关注股权质押风险，在接盘濒临爆仓股份时，在质押率、平仓线方面都给予更大弹性。

“财政部将立足于支持实体经济发展，坚持放水养鱼，全面落实已出台的减税降费政策。”财政部税政司副巡视员袁海尧10月18日表示，财政部正在抓紧研究更大规模的减税、更加明显的降费措施，进一步降低企业成本，激发市场活力。

多位业内人士表示，下一步还要看具体措施如何落地，是否有具体文件下发。同时，更重要的是要看减税降费措施的具体落实，企业稳定发展、经济稳定发展，才是根本性因素。

其实连日来，一些地方政府已开始出手，如广东深圳、北京海淀、广东顺德等地。从目前已公布的方案看，地方政府驰援本地上市公司的方式多采用“场外输血”，而非2015年股市大跌时国资护盘采用的入场提升指数。

以深圳百亿驰援方案为例，根据当地企业和而泰10月16日在投资者互动平台上披露的具体方案，深圳国企平台通过委托贷款、过桥贷款、向实际控制人借款、受让股票质押债权、提高股票质押率等多种方式，向上市公司或实际控制人提供流动性支持化解资金风险。

知名财经作家莫开伟表示：“央行、银保监会和证监会罕见同时向市场喊话，传递出积极信号；但如果借此认为股市会回暖或春天即将到来，确实想得有点多了。股市回暖或筑底反弹是有一定内在的市场规律的，也需要从基础性制度的根本上去完善，消除资本市场各种乱象，才有可能让A股回归健康理性轨道。”

“在股市暴跌中，政府纷纷传达利好信息，领导的好意都是为了股市平稳，最好能慢牛；但是股市之所以暴涨暴跌，最根本的原因还在市场本身，正如一个孩子，家长希望他能长大成人、独当一面，但是又事无巨细、吃喝拉撒睡都包办了，这样的孩子只能是个巨婴。”艾美股资产管理合伙人梁剑表示。