环保类上市公司财务分析—以霞客环保为例

文/杨雪刚，河南师范大学

1 霞客环保财务现状

1.1 公司简介

江苏霞客环保色纺股份有限公司，该企业2004年上市，股票代码002015。霞客环保注册资本40070万元人民币，主要从事环保彩纤、色纺纱线等的研发、生产与销售业务。在业内竞争中，该企业的财务优势不大，甚至还存在一定的问题。

1.2 财务报告

1.2.1 利润方面，2011-2015年霞客环保的营业收入从185644万元逐步下降到2012年的172270万元，2013年回升到207855万元，20 14年和2015年持续下降，到2015年企业营业收入仅仅39318万元，同比降幅达到66%。

1.2.2 资产负债方面，资产总额在2015年下降到35717万元，在2 013-2015年企业规模减少明显。企业负债总额也有了比较大的下降，且负债2774万元全部来自于流动负债，企业基本在2015年已经没有非流动负债。

1.2.3 现金流量方面， 2012年企业经营活动现金净流量增长到1 4989万元，筹资活动现金净流量却下降到4613万元，2013年两者再次出现显著变化，经营活动现金净流量下降且出现了-27613万元的情况，表示企业销售产品与劳务等的经营活动现金流入能力显著低于现金流出能力。

2 财务能力现状

2.1 偿债能力

2011-2015年霞客环保的流动比率从0.99下降到2014年的0.23后，迅速增长到9.21，企业流动负债仅仅2774万元，显著低于2554 9万元的流动资产规模，企业短期偿债能力在2015年迅速改善，并且其数值显著高于1。速动比率方面，2015年也达到6.15的水平，显著高于1，短期偿债能力相对而言在2015年大幅度改善。

2.2 营运能力

霞客环保的总资产周转率在2012年是0.67次/年，但是2013年回升到0.76次/年，2014年略有下降，2015年显著回升到0.95次。企业的应收账款与固定资产的周转率在2013-2015年下降还是比较显著的，这个情况也会影响总资产实际周转的改善效果。

2.3 盈利能力

在2011-2015年霞客环保的总资产净利润率从1.50%下降到201 2年的0.49%，2013年与2014年持续下降，在2014年出现了-77.65%的情况。但是，2015年企业总资产的净利润率回升到26.25%。企业总资产净盈利能力有所回转。

3 霞客环保财务能力存在的问题

3.1 资本结构不合理

该企业在2014-2015年长短期偿债能力都是显著改善的，其中流动比率增长到了9.21%，资产负债率下降到7.77%，对比与同行业同期平均的流动比率1.13%和资产负债率52.3%而言，霞客环保的偿债优势非常突出。但是，企业的长短期偿债能力的改善，根本在于企业2015年负债规模大幅度下降，且企业已经没有任何的非流动负债，仅仅有少许的流动负债。权益资本过高，也会影响企业的股权结构与内部治理。

3.2 营运资产利用率明显下降

在2013年之前，霞客环保的应收账款周转率是略高于行业均值的，但是，到2015年已经降低到6.17次，与行业均值的差异扩大且企业的不足更加突出。

3.3 成长能力下降过度

霞客环保的财务能力指标分析中，成长能力中：企业总资产与净资产出现了显著的负增长，企业的主营业务收入出现了持续两年的负增长。

4 霞客环保财务能力问题的成因分析

4.1 缺乏对负债资本的引进和利用

霞客环保短期借款在2015年降低，企业缺乏对银行信贷为主的短期借款的积极申请，不愿意支付太高的利息进行短期债务融资。霞客环保仅仅有少许的商业信用债务，说明企业对商业信用的利用比较有限且没有形成非常稳定的利用机制。

4.2 营运资产的管理措施效力不足

4.2.1 应收账款管理效力差

3年以上的应收账款增长比较显著， 4-5年的应收账款从2011年的3.19%逐步增长到2015年的3.22%；5年以上的应收账款也从3.1%逐步增长到3.16%，随着企业应收账款账龄结构的延长，应收账款管理的难度增加，周转率下降就非常显著。

4.2.2 固定资产更新缓慢且闲置增多

霞客环保的固定资产管理中，出现了显著的固定资产周转率下降，且在业内固定资产周转率缺乏竞争优势的表现。企业没有及时地对闲置固定资产进行出售或者其他处理，就影响了固定资产的实际运营效率。

4.3 主业依赖性强，但是主业创新力不强

对于霞客环保而言，企业缺乏对主业的有效调整与开发，核心业务市场竞争力因为创造的不足而难以提升。

5 霞客环保财务能力的改进建议

5.1 扩大负债资本份额

5.1.1 增加银行中长期借款份额，善用短期商业信用，适度扩大股票融资霞客环保可以积极地研究创新、开发有市场前景的项目或者领域，适度开展并购等。这些活动都可以适度地借助股票融资来满足资金需求，也可以借此进一步改善企业负债资本份额，调节资本结构。

5.2 加强资产管理

其一，加强应收账款管理,通过建立健全客户信用评价体系，对客户信用进行等级评价，进而依据客户信用进行赊销的授权审批。其二，优化固定资产管理，应该及时地判断企业固定资产是否存在减值迹象，对于闲置的固定资产进行出租或者出售，对于减值幅度很大且企业战略规划中资产没有太大价值的可以及时进行出售来降低未来减值损失。

5.3 加强主营业务创新

深入市场调查，了解市场竞争与需求,利用传统的市场调查方式，了解客户分布、特点与需求偏好。霞客环保还需要对于竞争对手的项目研发情况有所了解，进而提升自主创新研发的紧迫性与积极性，在战略上不断重视，并且在财务与非财务管理上不断地对企业自主创新做出倾斜。加强研发创新投入，提升产品与服务品质，加强人才培养，与江苏及周边地区的高校、科研机构等进行联合研发，实践创新成果转化，进而提升企业的创新力，丰富产品与服务体系。