我国上市公司大股东利益侵占防范途径

文/何成，韵升控股集团有限公司

1 引言

在中国，由于大多数的上市公司基本上都是由国有企业改制而来的，“一股独大”的景象比较普遍，再加上法律规定的不健全和有效监督机制的不足，侵占中小股东利益的现象不断涌现。本文将会针对这一现象产生的途径展开详细的说明。上市公司大股东利益侵占的途径有很多种，包括违规担保、大股东资金占用、关联交易、和负债融资等。

2 上市公司大股东利益侵占的途径

2.1 关联交易

大股东通过关联交易这种方式转移上市公司的资产，并将公司的资金和收益转移到自己的手中，具体的方式有很多种，主要包括以低买高卖，或者有更加严重的便是一点钱也不承担，也不会拿出来进行交易，这样会导致什么样的后果呢？显而易见，侵占刚刚加入交易采取行动准备经营的上市公司的资产，所以从企业中获得的大部分资金都会落入大股东的手中，这极大地影响了上市公司的经营能力，降低了上市公司的质量，甚至导致公司经营失败。然而，对于大股东来说，侵占上市公司的资金，只与一个因素有关，便是根据其所占的股权比例，承担一部分由于收入转移而给公司带来的不必要损失。相反，中小股东不仅不能享有大股东侵占获得的利益，而且还必须接受公司损失中按照其持有股权比例的部分。实际上，如果我们假设不存在一些其他因素来影响利益时，那些侵占所获得的收益本质上到底是什么呢？想一想便可知道，谁获得了利益，谁又遭受了损失，遭受损失的便是我们所研究的小股东。

2.2 占用资金

在中国，大股东侵占上市公司的资产已成为十分普遍的景象，这也是导致上市公司发生严重亏损的重要原因之一。根据统计数据发现有一些大股东甚至连续许多年占用上市公司的资金。所以，在正常情状下上市公司的资金会根据其融资计划的资金方案来支配。在公司的财务报表上通常显现出来的是大股东的应收账款和其他应收款逐年呈增进的趋向，编制年报时对该账款会计提相当巨大的坏账准备，并增加折旧年限，提前确认收入，导致资产减值损失骤然增加，直接产生巨额的亏损，使中小股东的利益受到严重的损害。

2.3 大股东虚假出资

大股东虚假往往容易在建立公司或者是增资配股环节出现，大股东名义上往公司投入资金或者是实物资产，而实际上投入的资金或是资产根本没有到位，却通过其在公司中的实际控制地位联合有关部门开虚假出资证明，从而获得公司的股权。这会给小股东带来危机感，不利于市场的稳定持续发展。

我国上市公司通常会挑选优质股票进行融资，带有浓烈的股权再融资倾向，这其中定向增发有很大的几率成为大股东侵占中小股东利益的一种方式，上市公司经过定向增发以较低的价格募集资金或以较高的价格购买资产，这都会霸占中小股东利益。原则上，投入的资产应该是质量良好，盈利能力比较强的，同上市公司主营业务之间的关联度十分亲密的，这样才有利于提高上市公司的业绩，有益于公司的持续健康发展。但是现实生活中，注入资产在很大程度上成为了大股东用来抢夺上市公司资金资源、侵占中小股东利益的必要途径。例如，把一些与上市公司的主营业务之间没有密切关系的、盈利能力比较差的资产投入上市公司，或者是在投入资产时把其中的优质资产分离之后再把剩余资产投入，资产投入后，企业的每股净资产和每股获利能力都会被分摊，这些都会打着好的幌子进行操作，这个幌子是什么呢？做的一切都是为了公司发展的能够更加多元化，但其实是什么呢？根本不是上述所说，而是有可能为了转移现金，这样反而变成了上市公司的一项负担。由此看出，大股东现实中不是直接采取一定的手段，而是间接隐晦的采取手段，转移了中小股东的利益，提高了自己的利益，这其实是一个非常不好的行为。

2.4 负债融资

我国上市公司的债务来源主要有两个方面：日常生活中经营所生成的应付款项和从银行中贷资金。一直以来，政府对我国的银行贷款都加以管制，并且银行贷款的发放、供给与中央或者地方政府都有着密切的关系，之所以关系紧密，正是因为只有取得政府批准的企业才能赢得上市的资格。因此，上市公司通常凭借他们不言而喻的关系经由银行夺取丰厚条件的优越贷款。而企业刚刚获得的新资源会被大股东悄悄地转移出去，留下了许多的应付款项，由于我国现有的法律环境单薄，迫使债权人从债务人手中拿回资金则成为了一个难题，所以大股东借此机会侵占公司利益以及中小股东的利益，其方式通常为挪用银行贷款。

由此可看出，对于大股东来说，企业通过负债的方式进行融资对自身很有益处，企业为了防止破产带来的巨大损失会筹集资金，而这些作为企业需要承担的债务还会受到还本付息的限制，伴随着企业外债比例的上升，会加剧股东与债权人之间的利益矛盾，所以股东和债权人拥有的利益是不同的，当企业收入大于负责合同中所提到的本息支出时，债务就成为了一种固定收入的要求权，而所有股东共同享有剩余索取权，这时大股东会依靠自身优势占用资金，当融资上市之后，中小股东得不到合理的回报，自身的利益也无法得到维护。

3 上市公司大股东利益侵占防范途径

3.1 上市公司治理结构地完善

结合实践来看，上市公司治理意义主要在于两个方面：一是有利于委托-代理关系地协调以及减少代理成本；二是可以促使经理层工作紧紧围绕着全体股东及公司利益最大化为目标。目前，我国不少上市公司中很多都暴露出一股独大控制的情况，这就意味着经营与所有权并未相互分开。对此，笔者认为除了政府主管部门需要尽快颁布限制上市公司股东控股股权比例相关法律法规之外，对于独立董事、股东董事制度以及持股比例等内容也要进一步完善。

3.2 做好上市公司信息披露工作

为了防范上市公司大股东利益侵占情况，做好信息披露工作十分重要。首先，政府主管要采取包括出台法律法规等一系列手段来确保上市公司做到自身信息披露及时、准确以及完整。其次，加大惩处力度，对于上市公司信息披露中存在重大隐瞒、造假或是疏漏等情形必须要严格依法予以严惩，并追究相应责任人罪责。

3.3 关联交易规范

首先，上市公司关联交易中务必要将关联方及其关系、协议内容、结算方法以及价格与金额等相关条款应当清晰明了，然后还需要将关联交易方权责与义务予以充分明确。其次，严查上市公司关联建议中占用公司资金以及转移利润等行为。

4 结束语

总之，大股东利益侵占问题损害了中小股东的利益，还会招致投资者对上市公司失去信任，需要通过对其侵占途径的了解，进而对其采取防范措施。