行情预期看淡 今春麦市或难“回春”

每年春节过后是我国小麦市场面临压力相对较大的一个时期，原因是市场供给充足而需求相对偏弱，一旦市场各供应主体增加小麦上市量，市场容易出现阶段性供过于求的局面。今年春节前的低迷行情，使业内对小麦后市的预期进一步降低。

由于小麦市场供需基本面偏空，政策对市场的影响预期利空，今春小麦市场“回春”或比往年困难。不过受供给侧结构性矛盾影响，优麦价格大幅回落的概率将不会太大，优麦行情依然会强于普麦。

小麦市场供给将会充足

国家政策性小麦库存同比虽有下降，但整体仍处于高位，去库存压力依然较大，加之各级储备粮轮换出库，农户、贸易商积极销售，市场供给较往年显得更加充裕。

农户、贸易商积极出售小麦对市场影响不会太大。节后随着天气转暖，春耕生产将会陆续开始，为准备农用物资，农户小麦变现能力或会增强，但由于农户手中小麦已经不多，加之节前贸易商大多已清空库存，估计对市场的影响将会有限。

储备小麦轮换出库增加市场供给。由于市场对后市行情预期看淡，往年在春节后才开始运作的储备小麦轮出，今年部分企业提前1个月就陆续开始，估计节后轮换出库将会进一步增加，3～4月市场或将迎来各级储备粮轮番出库的高峰期。另外，从节前轮出情况看，部分储备企业普遍反映今年小麦轮换保效益压力较大。广东华南粮食交易中心节前销售的中山地区三级红麦价格为2280元（每吨，下同），同比大幅下跌近200元。

小麦库存消化进度或将加快。据初步估算，目前国家临储小麦剩余库存量仍在7270万吨左右，同比下降530万吨，其中苏皖豫地区占比达88%。

有关人士表示，2019年库存消化将进一步加快，小麦市场价格有望弱中趋稳。

市场消费需求相对减弱

通常春节后是面粉消费的淡季，但从近几年情况来看，面粉销售旺季与淡季的区分并不十分明显。

据部分制粉企业反映，今年春节前面粉销售“旺季不旺”特征仍然突出，这说明居民消费观念理智正常，认为储存更多面粉没有必要，季节性集中采购逐渐被常年采购所代替。笔者认为，节后随着农民工陆续外出，大中专学生陆续返校，面粉销售速度虽不及节前，但也不会明显降低，价格有望保持基本稳定。

从春节前的情况看，由于市场对后期小麦行情看弱，加之制粉企业加工经营难度较大，为规避市场风险，大部分制粉企业采购相 对谨慎，备货库存大多低于往年同期，按常理节后多会补库，但由于市场供给预计充足，企业采购粮源无忧虑，估计加工企业大多仍会采取以销定购策略，大幅增加小麦库存的概率不会高。

从制粉企业目前持有的粮源来看，考虑到基层贸易商2018年产新季小麦数量越来越少，后期货源数量有限，大部分面粉企业节前积极采购新季小麦，新季小麦库存可以满足40天以上生产需求。对于陈麦而言，后期面粉企业可以通过参与政策性小麦拍卖和采购储备粮进行补库，陈小麦库存水平可以满足10～25天生产需求。

按照惯例，由于节后市场对面粉需求减弱，制粉企业的开工率将会有所回落。事实上，春节以前就已经出现回调态势。1月30日，华北地区面粉企业整体开工率为56%，较1月中旬下调4个百分点，估计后期开工率将维持在45%～50%。

优麦仍难出现大幅度下跌

由于2018年部分地区小麦受灾较重，质量偏低，上年夏收以来企业和贸易商对优质小麦采购积极性较高，主产区优质小麦行情一直好于普通小麦。

当前优质小麦进厂价：濮阳 “郑麦366”为2670元，河北石家庄“藁优2018”为2710元，山东菏泽“济南17”为2660元，优普小麦价差为197元，处于高位。

我国小麦市场整体供需形势相对宽松，但结构性矛盾依然存在，尤其是普通小麦政策性库存仍然高企，而优质小麦产需依然存在缺口。

市场认为，由于2018年以来国内外小麦价差逐步缩小，进口利润压缩，预计短期内我国小麦进口量难以大幅增加。国家粮油信息中心1月预计，2018～2019年度我国小麦进口量为280万吨，较上年度减少88万吨。进口小麦数量减少，外麦对国内麦市的冲击将减弱，利于国产优质小麦价格运行。虽然今春小麦市场整体面临的压力较大，但优质麦价格难以大幅下跌，行情仍将好于普麦。

天气因素将会受到市场关注

农业农村部农情调度显示，2018年秋冬种冬小麦播种面积预估较上年稳中略有减少，但优质专用小麦面积增加。

据气象遥感监测，截至1月月末，全国冬小麦一、二类苗分别占20%、78%，总体苗情好于近5年同期。

另据了解，今年华北地区持续干旱，降水量低于常年同期水平，河北、山东及河南北部地区较为严重。监测显示，河北省2018年11月、12月和2019年1月3个月的降水量仅为正常值的26%、35%、1%。

近年受春旱影响，国内小麦市场往往出现一定程度的阶段性波动，期货市场更加明显，天气变化容易引起市场炒作。一旦小麦生长受到不利天气影响，麦价将随市场主体心理起伏而出现波动，开春返青至小麦收获期的天气变化或将成为市场关注焦点。不过历年春季小麦因旱情炒作引发市场波动的时间都不长，炒作并不具备持续性。