我国核心通货膨胀率与货币政策的关联机制研究

刘金全，刘子玉，刘悦

(1.吉林大学数量经济研究中心，吉林长春，130012；2.吉林大学商学院，吉林长春，130012)

一、引言

货币政策在调控宏观经济的过程中通常会呈现两种特征：第一种是短期内政策调控需要同时兼顾价格水平与总产出；第二种是在长期过程中保证价格水平稳定。这说明无论何时通货膨胀率都是货币政策调控的核心目标。而在此过程中，合理度量通货膨胀率是央行有效调控的重要前提。目前主要存在两种不同的度量指标：标题通货膨胀 (headline inflation) 和核心通货膨胀 (core inflation)。其中，标题通货膨胀为衡量居民日常生活成本的指标，包含食品、能源等价格波动性较强的商品，因此呈现出短期频繁波动特征。而核心通货膨胀从前者中剔除暂时性的相对价格波动，能够清晰地反映潜在通货膨胀压力，并可以作为通货膨胀率的先行指标帮助货币当局维持货币政策稳健性。同时，货币政策调控具有一定时滞性，央行需要提前对未来通胀趋势予以分析与应对，因此需要从价格指数中提取能够反应长期趋势的核心通货膨胀率，并以此作为货币政策的目标变量。有鉴于此，本文在已有研究基础上构建核心通胀指标，并通过具有时变参数的向量自回归模型 (TVP-VAR)，考察数量型与价格型货币政策治理核心通货膨胀率的时变性与有效性，从而为政策调控提供经验依据与启示。

本文的创新点在于：第一，以往文献通常将标题通胀作为目标，过度重视短期波动而忽视长期趋势，使得货币政策短期目标与长期目标不一致，因此本文将核心通货膨胀率作为政策目标能够提高货币政策有效性；……