股权投资基金在科技并购市场的引领作用分析

胡文伟 李湛 李芸逸 徐吟川

（1.上海工程技术大学管理学院,上海201620；2.华东师范大学并购金融研究院,上海200062；3.上海社会科学院应用经济研究所,上海200020；4.中国华融海外投资公司并购投资部,香港中环；5.上海财经大学国际工商管理学院,上海200433）

一、引言

在我国科技创新创业如火如荼的当下，作为以科技企业为交易对象的一种投融资行为，科技并购俨然已成为我国科创发展大潮中的一股强劲激流，并已快速形成了颇大的市场。对科技并购市场进行深入的观察与分析，有助于准确把握该市场的发展方向，为创业者、投资者和决策层提供重要的基础信息和决策依据。

作为资本市场的重要参与者，股权投资基金在并购市场的作用和影响更为重大。从政府层面看，证监会鼓励私募股权与创投基金积极参与企业并购重组、债转股以及股权融资；鼓励各类各级政府管理的投资基金、私募股权投资基金管理人和券商资管等设立股权并购基金,以提升上市公司的融资便利,改善上市公司的治理结构,有效防范股权质押风险。

从市场层面看，虽然股权投资基金进入中国的时间并不长，但发展十分迅速，在短短十几年里已经历了“成长型投资”和“上市型投资”两个阶段,目前已进入第三阶段“并购型投资”（蔡蕾和王浙鑫,2016）。其实，早在10多年前，王晓东等（2004）、孙正富（2001）等就已提出，并购应成为风险资本退出的重要渠道。其后，随着我国证券市场发生动荡以及IPO暂停的频率提高和时间延长，越来越多的股权投资基金将目光转向了并购市场,希望籍此将自己的投资方式多元化,同时也为基金投资的退出探索新方式，从而最大化地实现股权投资的收益和回报（曹墨琳,2014）。……