上市公司股利分配动机研究综述

□李 轩

一、我国在沪上市公司实施股利政策的特点

股利的合理分配是筹资、投资、分配三大环节中最重要的决策，对上市公司而言，股利分配不仅直接影响到当期的股票价格，还影响到下一期的筹资、投资决策，更进一步则影响到公司未来的发展状况。近年来，相关数据显示，我国上市公司的股利分配政策呈现不分配、发放现金股利比例增加，而发放股票股利和公积金转增股本的比例下降的趋势。虽然现金股利已渐渐成为主流，送、转股两种股利分配形式比例下降，但是仍有相当稳定数量的上市公司选择送、转股。最近几年我国上市公司在选择股利分配形式上呈现怎样的特点，实施送、转股股利政策的上市公司的动机又是什么呢？

根据上证交易所网上公布的统计年鉴整理分析，我国在沪上市公司在股利分配方式上大体呈现两大特征：多变性和弹性。在近一半上市公司坚定选择股利分配的方式下，有小部分上市公司在选择股利分配方式上表现为多变。上市公司这种多变的选择股利分配行为主要表现在这部分上市公司在选择分红方式和送、转股方式上表现出极大弹性，特别是对送、转股的分配方式，几乎呈现出第一年对它喜欢，第二年对它厌恶的滚动波动。这其实也体现出我国在沪上市公司在选择股利分配方式上的不成熟，存在对市场和对送、转股这种股利分配方式的试探性行为。当然这并不代表我国的……