木林森业绩“失速”

王东岳

营业收入翻倍、扣非净利润腰斩，LED封装企业木林森（002745.SZ）在2018年遭遇业绩“冰火两重天”。

2018年，木林森实现营业收入179.52亿元，同比增长119.76%;实现扣非后净利润2.14亿元，同比下滑59.29%。

得益于LED产业的高速发展，过去7年间，木林森实现了近十倍的营收增长。2018年，公司完成对朗德万斯（LEDVANCE）的收购事项，營收规模跨上百亿元新台阶。

与收入规模相比，近年来，木林森的净利润增速相对缓慢。

上市后，公司扣非后净利润始终在5亿元上下徘徊。

回顾以往，上市前的2010年至2014年，木林森紧抓政策机遇，高举产能扩张杀入LED替代传统照明催生出的新“蓝海”，迅速崛起。

但随着LED照明产品渗透率的不断提升，LED封装需求增速开始逐年放缓;同时，行业集中度的持续提高，使木林森以往“狂放”的产能扩张、低价竞争策略边际效益持续递减。

2018年，木林森在SMD LED产品销量同比增长36.54%、Lamp LED销量同比增长7.98%的背景下，LED材料板块仅实现了销售收入0.06%的增长，公司面临的经营压力不容小觑。

业绩“失速”

木林森于2015年上市，2011-2014年，木林森业绩表现突出，公司营业收入年均增长46.69%，净利润年均增长59.48%。

上市后，木林森营业收入由2014年的40.02亿元增至2017年的81.69亿元，年均增长26.85%;净利润由4.34亿元增至6.69亿元，年均增速降至15.52%。

2018年，木林森实现营业收入179.52亿元，同比增长119.76%;但同期，公司扣除非经常性损益后的净利润金额仅为2.14亿元，同比下滑59.29%。

根据年报，木林森的营收增长主要来自对朗德万斯的收购事项。2018年二季度，木林森开始将朗德万斯纳入合并报表范围。

数据显示，2018年，朗德万斯共实现销售收入97.65亿元，实现净利润2.34亿元。……