铂金价格历史回顾和未来趋势分析

张卫刚，王 鹏，闫文娟，董新飞，孙旭东

（西部金属材料股份有限公司，陕西 西安 710201）

1 铂金的供给与应用

贵金属主要指金、银和铂族金属，其中，铂族金属（platium group element）主要包括钯（Pd）、铂（Pt）、铑（Rh）、铱（Ir）、钌（Ru）、锇（Os）等6种元素，铂族金属普遍熔点高、化学稳定性好、抗腐蚀性优异、催化活性好等优异的物理和化学性质，在国防军工和国民经济关键领域有着广泛而关键的应用。

1.1 铂族金属储量

根据美国地质勘探局2017年的调查数据，全球铂族金属储量约为7.01万t（其中，铂金的储量约为3.70万t），在全球范围内，铂族金属矿产资源呈高度集中分布特点，其中，南非的铂族金属储量占全球的89.86%，南非、俄罗斯、津巴布韦和美国等4国合计储量占全球的98.41%以上，具体如表1所示。

表1 2017年全球铂族金属资源分布表

1.2 铂金的供给量

根据《全球铂钯年鉴（2018）》的统计数据，2017年全球铂金的开采量共计约为190.1t（开采量约占总储量0.51%），具体如表2所示。相比较而言，2017年全球黄金开采量为产量3249t，是铂金的开采量的约17.09倍。可见，铂金的市场体量要远小于黄金。

表2 2018年全球铂金矿产开采量分布表

另外，除了直接开采矿产资源之外，铂金的另一个重要来源就是通过资源回收。近年来，全球每年约有60t铂被回收利用，回收途径主要来自报废的汽车、电子和首饰等，其中报废汽车回收为主，约占其中70%。

因此，全球每年通过直接开采和二次回收的铂金，总供给量约为250t/年。

1.3 铂金的应用领域

在全球范围内，铂金的主要应用领域分别为汽车（41.5%）、首饰（31%）、工业（21.4%）和投资（6.1%），其中，汽车工业是消费的主力军。

而在我国，2018年铂金的消费量约38.9t，主要应用领域分别为首饰（62%）、玻璃（15%）、石化（12%）、汽车（7%）、电子（4%），其中，首饰是消费的主力军。

2 铂金价格走势历史回顾

2.1 主要贵金属价格走势回顾

自2000年～2019年的19年期间，铂金、钯金等贵金属价格与黄金价格均有“正相关性”，在短期内的变化趋势完全一致，但涨跌的幅度却各不相同，导致较长时间的累计之后，不同贵金属的价格排序各不相同，呈现“各领风骚好几年”的特点。具体如图1所示。

图1 2000年～2019年国际主要贵金属价格波动情况

黄金价格：19年期间，价格累计增涨了4.05倍，最高价1884美元/盎司÷最低价258美元/盎司=7.30倍，并且共有5年的时间价格高于另外两种贵金属。

铂金价格：19年期间，价格累计增涨了1.04倍，最高价2170美元/盎司÷最低价420美元/盎司=5.17倍，并且共有12年的时间价格高于另外两种贵金属。

钯金价格：19年期间，价格累计增涨了2.52倍，最高价1540美元/盎司÷最低价148美元/盎司=10.40倍，并且仅有2年的时间价格高于另外两种贵金属。

2.2 铂金的价格历史走势回顾

铂金的价格，在从2000年6月～2019年6月的19年期间，累计增涨了1.04倍，期间期具体价格走势特点如图2所示。

首先，在2008年5月达到历史最高价2170美元/盎司，但在随后短短的5个月时间里，价格竟急剧暴跌到了794美元/盎司，仅为最高点的36.6%。随后价格反弹。

然后，在2010年2月～2014年7月，4年多期间，价格在1500美元/盎司的平台上下波动，随后价格下降。

接着，在2015年7月～2018年2月，2年多期间，价格在1000美元/盎司的平台上下波动，随后价格再降。

最近，在2018年6月～至今，1年多期间，价格在820美元/盎司的平台上下波动。

图2 2000年～2019年国际铂金价格波动情况

3 铂金价格的影响因素

3.1 铂金价格的不利因素

（1）2017年至今，铂金的市场供给一直处于过剩状态。

（2）柴油排放丑闻，导致柴油车销量下降，拖累了铂金的需求和价格。

在全球范围内，铂金在柴油汽车领域的用量占比最高，达到了40%以上，但受欧洲柴油车排放丑闻的影响，柴油车销售持续下滑，进而导致铂金用量和价格的下滑。相反，柴油车销量下滑，导致汽油汽车销量上升，导致钯的用量上升，而这又是钯价上涨的因素之一。

（3）津巴布韦计划增大该国铂矿的冶炼和供给能力。

（4）铂金虽然与黄金价格有一定的联动性，但总体来说，其金融和货币属性并不强，因此在当前各国加大黄金储备过程中，受益不太明显。

3.2 铂金价格的有利因素

（1）当前的铂金价格处于历史低位，相对安全。

（2）随着全球铂金矿产开采深度的逐年增加，生产成本也在逐年增加，很多矿山处于盈亏平衡点以下，未来供给侧会受限和减少，这讲对铂金的价格起到一定的支撑作用。

（3）由于钯金市场供应的缺口不断增大和价格不断飙升，因此，部分汽油车企业已开始考虑用铂金替代钯金，这也将在未来对铂金的价格起到一定的支撑作用。

实际上，一方面，在过去的19年期间，钯金价格高于铂金的时间仅有4年，而铂金价格高于钯金的时间则长达15年。另一方面，从2017年下半年开始，钯金价格超过铂金之后继续飙升，并与铂金形成了巨大的价差，导致一部分日本汽车商开始考虑用铂金替代钯金。

（4）铂金是氢燃料电池车的必配品，且需求量相当可观，据专业人士测算，每台氢燃料电池车的用铂量是柴油车的10倍（约30g），因此，氢燃料电池车将是铂金需求量和价格的重要拉动因素。

总体说来，铂金价格现在处于历史地位，预计没有大跌风险，并且大概率会在低位震荡并逐步震荡攀升，当前具有比较明显的投资价值。