企业并购融资风险及防范

黄天俊

【摘 要】进入新世纪以来，为了适应经济全球一体化的发展趋势，企业必然需要通过多种渠道和方式增强实力、壮大规模。其中，通过并购融资的方式扩张规模、加强整体实力、提升市场竞争力已经成为企业最常采用的手段。就目前的发展趋势来看，企业并购融资确实是市场经济环境下较为理想的企业发展方式，但由于各方面的因素影响，目前我国企业并购融资具有一定的风险性，需要各企业管理人员做出重视，并进行深入探讨研究，从而探索出适合企业发展的并购融资策略。

【关键词】企业并购；融资风险；风险防范

企业并购融资是企业发展与经营进程中，一种有效的提升企业综合实力的办法，并且在经过各企业的实践后，企业并购融资的可行性和优势获得了证实。但由于企业并购融资的特征，这种活动手段也为企业发展带来了一定的风险。因此，要更好地运用企业并购融资手段、有效提升企业整体实力和市场竞争力，就需要企业管理者和相关部门对企业并购融资方法和风险性做出研究，并提出有效措施，从而达到降低风险和风险防范的目的。

一、企业并购融资风险探析

并购融资风险主要指在企业并购中，并购方在进行并购资金的融资时存在的可能发生的资金问题，以及融集的资金对并购后企业财务产生的不确定性[1]。在现代企业的并购活动中，必须通过融集资金的手段才能达到并购目的，而并购融资方式的选择、融资数额的大小都会导致企业资本结构产生变化，从而给企业带来程度不同的财务负担和资金风险，因此，需要对企业并购活动作出深入探析，才能根据实际情况获得融资风险的防范措施。

（一）自有式资金融资的风险性

部分企业在缺乏资金支持的情况下，会选择自有式资金融资方式来实现并购和公司规模扩张[2]。但这种融资方式主要靠企业自身的资金调配，基本屬于企业自负盈亏，增加了并购方的资金压力，限制了企业并购的规模，且会影响到企业自身的资金流动，导致并购方企业自身综合实力下降，在市场发生变化时，还会降低企业灵活应对的能力，导致企业的并购机会成为并购风险。

（二）企业的融资额度风险

企业并购融资通常涉及大量的资金来往，仅靠企业内部资金支持，很可能会影响到企业自身的日常运营和资金流动，给企业自身经营带来风险。因此要顺利完成并购融资，就需要采取从外部融集资金的策略，通过融资来完成并购活动。在实施并购计划前，企业需要对内部运营情况和财务状况进行核查，通过评估企业实际运营状况来做出资金预算。在企业并购活动中，事先进行预算控制有着非常重要的作用，预算过高容易带来企业并购的效益风险，预算过低则会影响到企业的日常运营，带来财务风险。

（三）外部融资存在的风险性

企业的并购融资模式除自有式融资外，还会采用一定的非现金方式进行融资，基本可以概括为权益融资、债务融资等种类。权益融资中，更为常见的是股票融资方式，是一种利用股票发行出售等方式换取并购资本，并最终实现并购融资的方式[3]。尽管股票式融资能降低并购资金压力，但也存在着分散了公司控制权的风险，降低了并购方企业管理者对公司的控制能力，一旦出现并购方决策失误的情况，甚至有可能导致并购方被反向收购的情况。

企业外部并购融资活动中，债务融资方式主要包括金融机构信贷和发行债券两种情况，两种并购方式都存在还本付息的压力，无意会增加并购公司财务部门的风险。此外，负债融资属于先借钱后分账的操作，可能会因债权人的因素而影响到企业的信誉。

相对以上两种，还有一种较为灵活的可转换债券融资、发行股权认证的混合融资方法，但由于混合融资需要进行债券融资情况的转换，具有一定的滞后性，对企业综合实力也提出了要求。

二、应对并购融资风险的防范策略

要使企业并购风险获得有效控制，首先需要的就是管理部门的决策必须有效，这其中就包括了定价、支付等方面的决策。一旦事先没有做好定价决策，实施并购融资时的资金成本就缺乏了基础依据；不做好支付决策，实施并购融资时就很难把控支付渠道的安全，失去安全保障，会为企业的并购融资行为增加风险。在实际操作中，必须要对定价决策和支付决策作出有效把控，并将对融资风险的控制贯穿于整个并购融资的过程中，同时还需要综合企业实际情况，对不同融资方式作出数据支持，从而选择更适合企业发展的多种融资方式。

（一）企业并购融资需对融资规模进行把控

融资溢出，可能会提高企业并购成本，造成不必要的资金浪费，尤其当企业选择了债务融资方式进行并购时，一旦出现融资溢出的状况，还会导致企业的负债压力变大，严重时可能会造成企业的资金运营困难，增加了企业的经营风险；而融资过少，又会导致资金不足，财务运营困难，影响了企业业务的正常发展，更为并购后企业的发展带来了阻碍。因此，在做出企业并购融资决策前，应当对企业实际情况进行核查，根据企业并购时企业能够提供的并购条件以及进行融资时具体的市场环境，评估企业综合实力、融资难度、并购所需成本等，从而决策出适合企业发展的融资规模，具体可以通过定性或定量的方式进行测算。在安排并购融资规模时，还需要各种因素做出综合考虑，做出合理决策。

（二）开拓并购融资的新渠道，采取更多的方式降低融资压力

企业并购融资除需要考虑到并购双方的资本构成、企业并购融资所需的资金成本、并购发生时可能存在于双方公司的运营风险和并购风险等因素外，还要考虑到并购的难易程度、并购发生时的进程，坚持从简单渠道入手、先快后慢的融资原则，优先考虑企业内部积累，采取不同的融资策略，达到发挥降低融资阻力、提高企业融资途径安全性、压缩成本、节省发行费用等优势的目的[4]。但需要考虑到的是，企业内部积累资金有限，并不能完全满足融资需求，因此仍需进行外部融资，以降低资金压力。

企业并购在进行外部融资时，站在降低融资风险的角度，应当采取多样化的手段，淘汰相对落后的旧的融资渠道和方式，开拓并购融资的新渠道和新方式。通过多样化的融资手段，确保企业实施并购行为时能够做到内外兼顾。必要时，企业可以根据相关的政策条例，借助政府部门和银行的帮助，获取基本的并购融资安全保障。

（三）企业并购融资需要进行成本管理，控制融资成本带来的资金风险

企业并购融资，必须考虑到并购成本问题。并购的资金成本过高，容易为企业带来财务压力，导致企业在发展过程中缺乏流动资金的能力，甚至因资金流动问题阻碍了企业发展，存在着被并购的风险。要降低企业并购融资过程中因资金成本问题产生的风险，就应当适当降低成本。企业相关管理人员应当根据企业并购前的已有规模，考虑到影响企业资金成本的各方面因素，对企业并购融资成本进行研究和管控。这里包括两个方面的管理，一是通过对资本的供给需求进行合理控制，保证并购融资行为发生时，企业能积累足够的资金进行进一步的发展；一是通过对企业内部情况做出核查，评估出企业是否具有并购融资的综合实力。通过对以上资本成本问题的管理和控制，可以有效降低企业并购融资的资金成本风险[5]。

（四）不断调整企业债务资本构成，降低资产流动带来的融资风险

在我国，由于债务融资方法能够有效降低企业并购资金成本的压力，因而成为了企业并购融资较为广泛采用的融资手段。但负债融资会给企业并购融资后的资金运营带来压力。因此，企业需要对负债融资手段进行管控，合理控制并购资金及支出预算，并根据资金预算不断调整企业债务融资的资本构成，优化资产负债的期限结构，调整资产负债关系；对企业融资中的流动资产进行整合，并作出风险管控；通过对企业和市场、行业的特征进行分析，对资金流动方向和资金缺口进行及时反映，按期限进行分装组合，通过这种不断调整自身资产负债结构的方式来防范流动性风险。

三、结束语

综上所述，企业并购融资的行为会伴随着融资风险、运营风险、财务风险等情况出现，因此必须展开对企业并购融资举措的探讨，深入了解企业实际发展状态，分析企业发展过程中可能会遭遇的风险问题，并对并購融资可能产生的资金风险、运营风险、法律风险等问题进行有针对性的研究，探索降低融资风险的可能性，同时根据实际情况制定科学的并购融资策略、运用多个方面的多种手段拓宽融资结构、渠道和融资方式等，从而达到加强企业竞争力、提升企业综合实力的目的。

【参考文献】

[1]李剑峰.企业并购的融资风险分析及防范[J].中外企业家，2017（1）：99，260.

[2]熊子恒.企业并购的融资风险研究[J].商情，2019（1）：85-86.

[3]姜吕琴.我国企业并购融资方式的现状及存在风险与应对[J].现代企业，2018（5）：47-48.

[4]戴松芹.企业并购中的银行借款融资风险[J].中外企业家，2017（31）：125-126.

[5]张俊.企业并购中的融资风险及对策探究[J].财经界，2017（2）：122，139.