公共养老金资产配置、投资绩效和管理比较
——以加拿大、日本、中国、挪威为例

周亚男 复旦大学经济学院

本文获得国家自然科学基金重大项目“公平、活力与可持续——老龄社会的经济特征及支持体系研究”（71490734）的资助。

一、引言

加速老龄化的中国面临的养老问题一直备受各界关注。养老问题的严峻性体现在两个方面：一是生育率的下降，新增人口数量增速放缓；二是数量庞大的老年人群“未富先老”。生育率问题是“人”的问题，为解决生育率下降问题，国家目前已出台了“二孩”政策，放松了此前的生育管制。“未富先老”则是“财”的问题，公共养老金如何支撑现在和未来老龄人口的养老金支付，是老龄化面临的实实在在的当务之急，亦是我国养老体系能否得以健康维系的关键问题。从养老保险的人口覆盖率和大众的基本社会福祉来看，公共养老金承担了为全国大部分人群提供养老保险的责任。人社部发布的数据显示，我国基本养老保险已覆盖全国超过9亿的人口。基本养老保险的财务可持续性，既关系到9亿多人民老年生活的体面，亦是我国国家发展和社会发展的基本福利要求。

从国际上看，发达国家工业化后期都因人口结构的变化出现了公共养老金支付危机，如日本和加拿大。这些国家在危机中求变，逐渐建立并完善了公共养老金的投资和管理制度，保证了养老金体系的持续运营。我国应采取何种机制进行投资管理才更有效，更符合中国国情，是十分重要的议题。因此，发达国家在公共养老金投资管理方面的机制设计以及公共政策支持的方式，对目前处于工业化中期的我国来说，有十分重要的借鉴意义。……