戴尔转型的得与失，企业级IT巨头与债务缠身

龚进辉

债务缠身的戴尔

众所周知，在私有化5年多之后，戴尔于去年12月28日重新上市，其重回资本市场主要有两个原因。

一是融资偿债。收购、配件价格上涨、存储市场竞争和美国税改等因素可能加剧债务负担。以税改为例，对于每年仅利息就要支付近20亿美元的戴尔来说，新税法生效后将给其每年带来3.74亿美元的额外税务支出。同时，因2016年9月大手笔收购EMC，戴尔欠下460亿美元债务未消化，其中43.5亿美元债务将在2019年到期。

二是向市场炫耀转型成功的心态。不可否认，作为全球老牌PC玩家，戴尔算是近几年变革转型力度最大的企业之一，也是转型较为成功的企业，自2013年私有化以来，实现显著的财务报表和运营提升，此番重新上市，可以向资本市场证明自己，并结合行业预期进一步抬高估值。

不过，重新上市后的戴尔并未享受到资本市场的优待和眷顾。截至发稿前，戴尔市场缩水至489亿美元，与巅峰时期的超过“千亿美元”市值相差甚远。换言之，当下戴尔并未重现当年神勇状态，投资人对其未来心存疑虑，而阻碍其重获信任的首要因素便是压得其喘不过气来的债务。

2月底，戴尔发布2019财年Q4及全年财报。财报显示，戴尔于2019财年全年GAAP（美国公认会计准则）营收为906亿美元，营收增长15%，Q4收入为238亿美元，增长9%，但净亏损2.87亿美元，同比扩大116%。其全年亏损21.81亿美元，同比缩小25%，长期债务达454.59亿美元，负债总额达1 115.66亿美元。

对于出现经营亏损，戴尔方面解释道，GAAP下经营亏损主要是由于若干非经常性费用，包括收购EMC产生的收购会计处理。……