社会保险基金投资运营文献综述

田元媛

随着经济全球化的深入发展，以及社会保险基金需兼顾收益性、流动性、安全性的特性，社会保险基金如何通过科学有效的投资运营来实现保值增值目标已经成为我国社会保障制度中一个不容忽视的问题。本文通过查询相关资料，对我国社会保障基金投资运营文献进行了梳理，以期能对社保基金投资运营进行研究对逐步完善和健全我国社保基金运营模式有一些借鉴意义，使其能更好地发挥“国家安全网”“社会稳定器”作用。

近年来，国内外学术界对于社会保险基金的投资运营问题较为关注，选择从不同的专业领域研究视角和理论对其进行深入研究。从社会保险基金投资运营的影响、方式、监管三个方面对国内外学者的观点进行总结述评，可以更直观地对社会保险基金的投资运营进行基本了解。

一、社会保险基金投资运营的影响

国外许多学者的主要研究方向在于社会保险基金投资运营的利弊方面，大部分学者认为社会保险基金投资运营的影响具有双面性。一方面社会保险的投资运营促进了资金流动，有利于加快金融市场的新陈代谢，保持市场活力；另一方面大量资金涌入市场，也可能会超过市场实际承受度，对各项制度来说是一项挑戰，一旦其中某个环节出现纰漏，后果不堪设想。

国内大多数学者认为我国社会保险基金由数量限制模式逐步转变为谨慎人模式，这一过程充分肯定了社会保险基金投资运营对市场、社会保险基金以及普通老百姓的积极作用。只要制定好相应的制度对其运营进行规范，完善其他配套措施，有效避免风险，保证社会保险基金的保值增值目标实现，平衡好安全性、流动性、收益性，有利于促进市场的健康持续发展。

二、社会保险基金的投资方式

国外很多国家，例如美国、日本、欧洲等发达国家中社会保障制度起步较早，对有关社会保险基金在资本市场上投资问题的研究较早，其理论成果和研究体系也较为成熟与系统。国外社会保险基金投资主要有银行存款、政府债券、股票、实业以及海外投资等方式，各种方式收益不同，所承担风险也不同。国外学者通过对不同发达国家社会保险投资的方式和结果进行数据统计分析，总结得出发达国家更倾向于将社会保险投资在股票和金融债券等高收益高风险的项目上，因为这些国家金融行业发展比较成熟，相应的管理以及风险控制能力较强，具有一定规避风险能力，可以通过这种方式投资实现基金保值增值，促进市场健康快速发展。目前国外社会保险基金投资重点随着资本市场的不断完善与发展，由传统投资方式发展为加大社会保险基金对于基础设施建设或海外投资以及其他新型投资工具的投资比重。具体的在投资资产项目上，国外对社会保险基金的投资存在着共同的方面，如都赞同股票作为主要投资方式，投资渠道多选择分散化的方式，社会保险基金积极加入公司治理行列，基金进行指数化投资占比越来越大。

国内大部分学者则认为根据我国目前的国情以及资本市场的发展状况，我国社会保险基金的投资运营应更多地考虑到安全性和流动性原则。社会保险基金对于很多老百姓来说是“保命钱”，关乎所有人的生命、老年生活甚至整个家庭的存亡，保值增值是我国社会保险基金投资运营的刚性需求，只有这样才能有效地防范未知风险，例如：通货膨胀、人口老龄化带来的基金支付风险等。因此安全性需放在首要地位，另外社会保险基金由于给付的需要，要求能够迅速地融通、变现和周转，对流动性也有一定要求。因此我国对银行存款、国债等投资比重较大，不能实现社会保险基金的保值增值，不利于防范风险。当然有投资就会有风险，预期收益越高，风险系数越大；投资工具的相关性越高，投资风险也相应越大。不管采取任何投资工具，风险都不可能被完全分散，我们可以通过对金融市场以及各项投资工具的投资回报比进行研究，不要把鸡蛋放在同一个篮子里，采取多元组合投资方式。当中国资本金融市场不断发展成熟，相应的监督管理的配套设施也完善后，可以适当将基金投资股票的比例提升。

三、社会保险基金投资运营的监管

美国、英国和日本等国家对于社会保险基金的监管现在已逐步走向专业化和市场化，有完整的相关法律法规进行规范，基本前提已经具备；金融行业发展较快，市场活力强，有明确的部门对社会保险基金的投资运营进行监管，基本能确保社会保险基金的安全性。

我国社会保险基金投资运营由于需兼顾到安全性、流动性、收益性三原则，对其进行监管，使其尽可能规避风险，实现保值增值是非常必要的。大多数学者主张将社会保险基金由专业的，具有较高竞争力的管理机构进行投资运营管理，来协助实现规模效益，最大程度完成社会保险基金合理化、高效化的投资，相反，如果由政府进行统一管理，由于不具备专业性，部门人员协调困难，缺乏竞争等原因，而阻碍了社会保险基金安全和增值目标的实现，在一定程度上难以防范因通货膨胀，人口老龄化等产生的各种支付风险，有碍于其社会保障功能的实现。

四、已有文献的综合述评

通过采用文献研究法将国内外学者对社会保险基金投资运营的影响、投资方式、风险控制与监管等方面的相关观点进行梳理、分析、归纳总结，可以看出：西方国家由于资本积累起源早，经济发达，医疗水平在世界前列，但同时人口老龄化现象随之而来，为提高国民普遍生活质量，建立起从摇篮到坟墓的全民社会保障制度，对国民的医疗、养老、教育方面进行了全方位保障，国外的专家学者对于社会保险基金的研究也有一定时间，对世界典型代表国家基金的投资运营进行大量的定量定性分析，对我国社会保险基金的投资运营有一定借鉴意义。

而我国近年来人口老龄化程度日益加深，养老保险制度并轨、医药制度、医疗保险制度的改革，4-2-1家庭引发的养老困境、看病难看病贵、全面放开二胎政策等现实问题的出现，引发了人们关于社会保险基金能否保值增值的担忧。我国学者对社会保险基金的投资方式、投资风险以及投资运营的管理监督等方面进行了深入研究，认为我国可以根据自己国情，在保证基金安全性、流动性的前提条件下，多元化拓展社会保险投资渠道，分散投资风险；同时创新投资方式，加快在新型企业和新兴领域的投资步伐，同时可以加大对股票、基础设施建设的投资比重，进行指数化投资，实现基金增值；在基金监管方面，可以建立统一科学的评价指标体系，将投资管理人的绩效考核与报酬挂钩，采取激励手段，有效地规范工作人员行为、防范道德风险的产生、提高管理水平。

综上所述，虽然我国目前的社会保险基金保值增值幅度与国民整体期望值存在一定差距，但相信在当今大数据时代背景下，信息化设备不断更新，例如建立了统一的医疗保险服务网络信息平台，实现异地就医直接结算。我国着力构建保障全民的社会保障体系，各项社会保险制度都在不断完善中，基金投资运营的前景也十分可观。（作者单位：广西师范大学 政治与公共管理学院）