不要在犹豫中错过行情

自2019年元旦之后，上证综指从2440扶摇直上，突破3100点。A股的激情似乎在瞬间被点燃了。特别是在“深化金融供给侧结构性改革”发布之相关报道之后，让全社会看到了资本市场服务实体经济不变的初心和决心，鼓舞了市场的信心。在笔者看来，对于资本市场未来的展望既要有激情，又要有纪律，在当前相对底部，如何布局未来3-5年发展趋势明确的行业，成长确定性明确的公司，是当前投资者真正要做的事情。

投资需要“想象力”新能源汽车产业爆发临界点来临

在2018年三四季度，几乎任何看多A股的理由都是苍白的。2018年四季度笔者团队曾对A股的底部特征进行了系统论证，呼吁抓住A股投资机会，但仍然唤不醒A股的热情。不过，投资，就是要耐得住寂寞，能够在底部区域踏实做研究，保持研究激情和纪律的人，才能够抓得住牛市的线索。我们常说的“熊市做研究”，就是这个道理。

投资更需要对产业发展的想象力，需要对经济社会发展远景的激情展望。当前，中国企业广泛参与到新能源汽车和人工智能的各项生产中。在近代史上，中国企业第一次与全球巨头站在同一起跑线上。笔者认为，中国经济处于关键点的转型期。从中国国际产业分工来看，中国更正向着全球产业价值链的上游不断前进。

从全球产业与技术的升级来看，新能源汽车和人工智能革命正在经历着一场深刻的普及动员。一方面，新能源汽车在新车销售中的战略在2018年全面超越普及临界点，这意味着新能源汽车产业不再面临质疑。预计中国和美国在2020年的新车销售中，新能源汽车的占比将超过10%，这是一个产业爆发的临界点。另一方面，从人工智能的应用来看，无论是智能硬件价格的全面下降，还是5G即将普及带来的流量基础设施的完善，都为人工智能应用与物联网应用创造了基础条件。当人工智能与物联网遇到新能源汽车，车联网的应用将会爆发，形成下一轮全球全面技术进步的关键新产业。科技革命将带来全球范围内的产业升级和经济发展。无疑，中国在新能源汽车和人工智能领域，都有着充分的准备。在新一轮全球科技进步与产业升级中，中国在全球产业链上的地位将进一步向上移动。不过，我们也要看到中国在全球产业链条中的差距，切忌沉迷于虚拟经济，耽误了实体产业的升级。

投资需要激情与纪律踏实布局未来成长性明确的公司

对刚推出的科创板的美好前景，我们是充满激情的。不过，我们更要坚守金融的纪律：金融之本在于产业，健康的产业是资本市场健康的本源所在。

A股扶摇直上，我们看到了市场情绪正反馈的力量。当前上涨让很多人直呼看不懂，认为市场上涨过快。但市场又何时是按照人们的预期运行的？

乐观情绪一旦被点燃，释放的速度也是惊人的。但短期市场博弈的心态如果得不到扭转，也就很难推动A股市场的健康发展。无论是机构投资者，还是理性的个人投资者，只要是价值投资者，都会倍加珍惜市场的健康发展，稳健运行。正因为如此，市场总是在犹豫中前进。

A股要想走得更远，还有很多事情要做。2018年普遍出现的大股东质押爆仓问题，暴露的是中国资本市场发展不平衡、不充分的本质，也暴露了金融机构服务实体经济的“局限性与片面性”。中国的金融机构，与实体经济合作的时候，都是一单一单的合作，很少有立足公司中长期资本规划进行系统全面的财务规划和融资规划。这里有金融服务机构不成熟、不专业的原因，也有金融市场工具缺乏的原因。可以说，这时候明确提出深化金融供给侧结构性改革，就是给了资本市场和实体经济一颗定心丸。也就意味着市场不必再担心2018年大股东质押大面积爆仓和金融制度滞后带来的市场风险。

A股市场刚刚从2018年的阴影中走出来。我们需要激情的展望：不管市场多么曲折，放在一個历史大周期中看，当前A股仍然处于相对底部。我们更需要投资的纪律：一个健康的资本市场，需要落实金融支持实体经济的措施，都落到实处，才能给出更高的风险溢价。在这个相对底部，如何布局未来3-5年发展趋势明确的行业，成长确定性明确的公司，是当前投资者真正要做的事情。一句话，踏踏实实找标的，不要在犹豫中错过行情。（本文作者系中阅资本首席经济学家孙建波，本文由私募排排网协助约稿）