二季度转债市场火爆开局

郑良海

本周股市大涨，上证综指涨5.04%，深成指涨5.14%，分别重回3200和10000点大关。转债市场恢复大涨，上证转债周涨3.09%、深证转债周涨4.99%。个券大涨为主，唯有天马转债周跌1.61%。正股和转债市场火爆，推升新上市转债表现。

一级市场方面，文灿股份、中环环保转债发行获发审委通过;紫金银行、中国交建、新希望等8家公司拟发行可转债。可交债方面，京山轻机控股股东京山京源科技投资有限公司拟发行私募可交债;滨海能源股东天津泰达投资控股有限公司私募可交债发行获得深交所无异议函。

转债正股价格大涨，触发赎回条款的转债继续增加。本周海印转债和蓝思转债下修方案获得通过。此前，蓝思转债下修已经失败多次，成功一次。一季度以来共出现7例转股价下修案例，除蓝思和海印外，还有蓝标、天马、湖广、岭南和众信，启动下修的已经比去年大幅减少。在牛市中下修转股价，对转债上涨难言利好，还要结合基本面。一季度转债发行大增714亿元，存量券个数也从124个上升至145个。短期内，转债供给继续放量，但传闻证监会确实在酝酿修改再融资规则。去年底以来再融资规则就有松绑迹象，如果再融资市场放开，将会缓解转债供给压力。

春季躁动后，进入4月行情，策略上仍然相对看多。今年以来的火爆行情短期还没看到扭转因子。减税降费正式落地，降低企业成本和负担。货币政策重点在疏通传导机制，降低资金成本。外部看，贸易战缓和，中美有望达成最终协议。总体看，风险偏好会继续提升。股市的情绪面已经步入上升通道，资金仍会源源不断进入，監管风险进一步降低。行业上建议回避此前涨幅过多的板块，如农林牧渔和非银金融等。关注5G商用概念和减税降费利好的行业，如5G、芯片和高端装备制造业;稳增长刺激下的行业，如核电建设重启，近期拟上市的核建转债和已经获证监会批准的中国核电专债等;此前超跌叠加稳消费的板块，如汽车和家电。