阿里回港上市或为对冲二股东雅虎减持负面影响

黄金灿

近日，阿里巴巴准备回港股二次上市引发资本市场的关注。在笔者看来，对冲二股东雅虎未来大手笔减持所带来的负面影响或为此次加速港股回归的重要催化剂。

回港股与A股是阿里一直以来的愿望，美股上市后阿里官方一直有強调，条件允许随时会回来。去年A股拟推出CDR时，阿里的反应也是相当积极的，但CDR后来因局势变化搁浅。同时，港交所改革，允许同股不同权的公司上市，这扫清阿里回港股的最后一个障碍，也让回港股基本等同回A股。

自身融资需求则是次要原因。当前阿里巴巴的业务涉及实物电商（包括二手、C2C和B2C，也包括批发与零售，还包括国内和国外）、服务电商、云计算、新零售、文娱、物流以及一堆创新业务，国内互联网公司没有比阿里业务更多元和复杂的，而目前真正能造血的只有批发业务和国内零售平台，剩下的大部分是亏损的，部分甚至是巨额亏损。

阿里需要资金吗？肯定要的，但也没那么需要二次上市融资的资金，账面上有接近三百亿美元的现金与现金等价物，二个造血业务目前一年能产生千亿左右人民币的现金流和利润，就算竞争加剧短期利润难以增长，这个量级也足以养活那些亏损业务，何况蚂蚁金服去年刚完成140亿美元融资，新的财年很可能会选择重新开始出利润给阿里业务发展带来极大帮助。所以多线作战、竞争加剧带来的融资甚至可能的并购需求只是次要原因。

阿里选择最近这个时间点快速上市，笔者认为二股东雅虎的大手笔减持是催化剂。今年4月初，传来消息Altaba准备清仓所持有的阿里股份，当时Altaba持有的阿里股份是11%左右，到6月初，减持到9%左右。去年腾讯被大股东减持2%左右就有一定的负面影响，拥有11%左右股份的二股东短期清仓减持所释放的流动性足以让阿里股价低迷相当一段时间，除非近期业绩相当强悍或有新的投资者进入对冲一部分负面影响。前者较难而且如果前者能发生股东一般也不会减持，所以后者是一种较为现实的解决方案。