风险投资对企业创新效率影响机制的探讨

韩颖

[摘要]随着社会经济突飞猛进的增长，经济发展方式从规模速度逐渐向质量效率型转变。国家经济的增长离不开科学技术的开发，创新性技术是构建科学技术与经济增长之间重要桥梁，在激烈的市场竞争环境中，企业要想得以长远发展，就一定要追求技术的不断创新，提升企业竞争力。企业在开展一系列技术创新活动势必会需要大量的资金流，而风险投资作为企业资金的重要来源，也是企业科技技术和创新活动资金流通的重要途径，有利于高新技术的开发和创新性企业的良好发展。因此，本文分析风险投资对企业创新效率影响和作用具有一定的价值，风险投资可以有利于企业创新的投资成本的增加，对于企业的创新效率提升有所帮助。

[关键词]风险投资 企业创新 效率 影响

创新是具有核心竞争力的重要因素，也是在市场中长远发展的基石，风险投资对于推动企业技术创新和高新科技产业发展有着积极影响，尤其是中小企业，风险投资对于创新效率的提高具有显著作用。技术成果转化和科学技术创新、成果产业化等诸多方面的资金不足问题，是中小企业常常遇见的问题，并且没有得到妥善解决。与一般大型企业比较，中小企业具有风险系数较高和偿还资金能力较低特点，利用企业直接上市融资、银行融资等办法解决资金问题比较难。所以在我国规定的制度体系下和市场环境下，风险投就显得非常重要。企业权衡实际产生的创新水平的重要目标是创新效率，对于指导企业有效开展创新活动具有较强的实际作用。

一、风险投资对企业创新效率影响的现状分析

与企业其他创新技术资金支持的方式比较，风险投资具有较为明显的优势性，但是在我国当下的制度体系下，风险投资对于企业的创新效率作用仍然存在一些不足之处。与国外较为成熟的法律体系和松弛的资本市场经济环境比较，在我国市场环境的制约下，在某种程度上许多企业面临着一些问题，比如国内外同一类型企业的创新步伐不一致。因此风险投资产业的所处的环境情况和发展趋势对于企业能否获得风险投资机构的大量资金支持起着决定性作用，因此下面对风险投资发展中目前的现状进行了系统性分析。

（一）资本经济市场体系建立的不够完善全面

我国证券主板市场开始时间较早，在2004年开始逐渐增设了中小企业板块、创业型企业板块等非主板市场所发行的股票。现在我国资本市场现存的主要问题是创业板市场、代办股份转让系统发展速度较慢、支柱板块结构存在单一化。中小企业作为风险投资的退出重要群体组织，其上市要求与主板市场二者几乎相同，公开上市被业界认为最好的风险投资退出的方式，然而风险投资企业实施公开上市退出的难度较大。企业如何发展的过渡阶段主要依靠于三板市场，但是三板市场在环境中并不能发挥出重要的作用。这一问题对于风险投资企业的融资问题产生严重影响，如果取得良好成效的风险投资项目，无法及时退出市场环境的话，一定会导致风险资金的投资效率和風险投资机构的资金流动性造成直接影响，进而影响各个企业的发展前景。

（二）政府过度干涉

政府在风险投资活动中起着重要的指导作用，在国外发展较为快速市场环境亦是如此，更不用说我国，但我国风险投资对企业创业效率存在的问题正是在对企业风险投资活动中政府的过度干涉。据有关经济学理论提出，市场具有一定的自我调控性质，开展风险投资活动中，国有资金的占比非常大时，不但会导致风险资金运用后期费劲，还会与自身存在的意义背离，不诚信、不公平公正地依法开展经营活动的行为会时常发生，从而对于企业资金的使用情况造成严重影响。

（三）没有建立完善的风险投资机制

现在风险投资管理制度的不健全主要包括以下几方面内容：第一，风险投资方面专业机构和专业工作人员配置不足。目前我国与国外一些较为发达市场中健全的风险投资机构和中介机构相比，风险投资活动仍处在政府主控阶段，根本不能做到政府与企业之间分离管理。第二，我国还没有建立完善风险投资的监督机制体系，由于没有真正建立健全的监管体制制度就会导致风险投资管理不能有序开展。如果没有建立完善的风险投资机制，在风险投资过程中这样就会致使各个环节部门人员责任划分不够明确，从而引起追究责任时找不到负责人，为了阻止责任扩大化进行，风险投资现有呈现的主要以分期注资为主。但从综合发展角度而言，这种风险投资的机制对于企业创新成果的产出造成不利影响。

（四）需要进一步完善风险投资法律制度

在我国不健全的法律制度应运而生形势下，就会直接影响风险投资退出。第一，现在有关公司法、证券发在某种程度上对于风险投资的退出具有一定的约束力，风险资金退出时，为保证企业自身利益达到最大化，发展好的企业拥有者可以对于风险投资机构的回购要求持有不同意意见，促使在企业内部限制了风险投资退出形式。现在发展较为成熟取得一定成效的风险机构退出形式主要是首次公开募股，但是它在我国有关法律的约束下，对于现在市场环境不能够完全适用，发展成熟企业则更适用于目前的法律规定，从而影响了风险机构所投资的中小企业首次公开募股上市。第二，现在企业对于有关风险投资纠纷根本不能充分做到有法可依、有章遵循，进而导致矛盾纠纷，特别是在开始签订合约时就出现以侥幸心理来寻求自身利益的行为。比如在风险投资时签订的一些协议中会要求对确定企业的非财务业绩指标，包括企业的技术开放、产生创新成果。随着对赌活动在风险投资中普遍常见的同时，企业之间发展不一致，就会导致存在一些隐形不平等规则，对赌协议日益增加，引起经济纠纷事件就会越来越多，使得有关法律规章落实的速度显得较慢。

二、风险投资对企业创新效率影响基本理论机制

（一）风险投资资金对企业创新效率的影响

企业在进行技术开发和拓展创新活动时，一定需要大量稳定的投资资金支持来满足创新行为有序进行，投资资金具有风险高、周期长等特点。据现在研究可以看出风险投资机构是上市公司获取更多的债务及权益融资的重要手段。在进行资金投入环节中，风险投资机构可以有效降低逆向选择问题出现的几率，并且能够保持信息的对称性。在投入资金注之后，风险投资资金的投入对于企业的现金流周转有所帮助，可以提供大量的资金投入到企业创新研发中。风险投资利用增加现金流，从而获得专业技术人员、先进设备等有关创新研发活动的硬件设施，保障了企业创新活动顺利开展，促进企业创新效率不断提高。

（二）风险投资对企业的监督和评估

风险投资机构寻求快速收益的特点直接影响着风险投资机构监督和服务被投资企业的日常经营行为。这种服务在一定程度上可以有效避免委托人因为自身利益而损害代理人利益。風险投资对企业科技研发创新的偏好和监管、评估机制使得投资机构与其他公司相比，创新活动表现更好。主要原因表现在，监管活动可以利用企业董事会有关决策对于企业创新活动的重视程度产生直接影响，促进企业整体掌控科技研发活动，风险投资的服务活动可以通过专业人员指导企业的创新活动，并且在创新产出水平低迷情况下，对企业管理层提出调整建议，提高企业对研发活动的重视程度。

（三）风险投资机构的退出对企业创新效率的影响

当企业发展到较大规模并且成熟后，风险投资机构从企业经营中获得的有效利益已经无法满足机构所需的收益率，风险投资面临的结局是肯定会消失在被投资企业中，然后投入下一项目。对上市公司而言，风险投资机构顺利退出后，会造成股份发行带来的资本增值的影响。这些良好影响可以有利于推动企业发展，对于企业创新效率起到促进作用，从而提供更多的创新机会。对于股份回购的公司而言，公司回购不仅使得企业管理连贯性较高，又确保了风险投资人拥有的重大决策权，使得风险投资人重视的创新研发等服务活动得以有序开展。

（四）企业管理人员的综合素养

企业管理人员是企业发展的重要基石，企业管理层做出的重大决策能够决定了企业发展方向。企业管理层是创新行为的的重要决策人，不仅起到创新行为的组织和协调作用，而且对于创新风险也起到承担作用。企业管理层影响着企业创新活动的实施，主要是由于企业管理层具有企业各类项目的重大决策权，企业管理层可以对企业创新点的设立、各阶段的准备工作和设计、人力和物力投入等方面做出一定的规划和实施决策，从而影响着企业创新能力。企业管理人员精神有利于推动企业创新的动力。现在，我国企业管理层发展逐渐走向成熟化，对于自身素质的培养尤为重视，紧跟时代发展步伐，要以企业创新提升到战略发展高度为目标，长期有规划持续进行创新活动需要具备创新精神的企业管理人员，同时也就需要风险投资机构的选准时机进入。因此，风险投资可以双向选择，真正选择出具有综合素质的企业管理人员。

总之，创新是企业在竞争激烈环境中得以稳步发展的重要堡垒，风险投资的推进有利于激发企业开拓各项创新活动的内在动力。在当今社会中，企业应该抓住风险投资支持的机会，政府也应该不断推进有关的政策和制度建设，促进风险投资行业的发展，从而使得企业创新效率不断提升。