关于提高商业银行投资地方债持续性的途径探析

自2008年，地方政府融资平台兴起。2015年随着新《预算法》的颁布，地方债务规模迅速扩张。截止目前，本年度地方政府新增债券发行额度基本已经用完，且新增资金使用率高达90%。目前讨论最激烈的就是，2020年的地方债券发行额度会不会在今年使用。据WIND统计，截止2019年9月末，地方债务总规模为21.42万亿元。其中，银行间市场的地方债规模为21.02万亿元。其中，商业银行成为地方债券的主要投资者。

地方债以地方政府信誉为保障，具有非常强的偿债能力，是利率债的基本品种之一。大部分持有地方债的商业银行将地方债放入以摊余成本计量的金融资产的投资账户中，主要依赖利息收入来获取投资利润。

商业银行将地方债券作为重点配置的投资产品，原因有三个。

第一，自2017年以来，大量前期经营良好的民企财报经营数据在近年迅速恶化，信用风险事件频发，信用债违约事件屡屡发生。自2014年中国债券市场首支信用债“11超日债”违约后，截止日前本年度共有152支信用债违约，违约规模约为1179.51亿。地方政府债券作为利率债品种之一，信用等级很高，流动性好，成为银行投资组合重要的低风险资产。

第二，随着今年经济下行，实体经济发展缓慢，实体行业尤其是小微企业出现了还款困难，甚至贷款违约的情况。商业银行为避险，将贷款资金投入到以地方政府债为主的信用更高的金融产品中。

第三，国债与政策性金融债发行规模比较固定，利率偏低。地方政府债安全性高，一级市场规模较大。……