中亚汇率修炼之路

李前

中亚各国汇率的遭遇，是全球很多新兴经济体汇率之路的翻版。在外部市场发生动荡之时，它们的货币脆弱性暴露无遗。原因是不少发展中经济体高度依赖外部市场，同时国内经济根基又不牢固、问题重重，一旦外围市场动荡加剧，它们很快就会跟着遭殃，而国内市场的实力又不足以使其承受或化解外部风险。

自2014年起，受经济制裁、油价大幅波动等因素影响，俄罗斯卢布汇率一度大幅暴跌，直到现在，卢布仍在汇率的烈火中煎熬。长期严重依赖俄罗斯市场的中亚5国，汇率首当其冲经历了剧烈震荡的洗礼。这样的属性，注定了中亚各国市场的高风险性。

痛过知变。同俄罗斯一样，近几年中亚各国重新审视了自己的汇率制度和经济模式，它们不约而同地走上了一条自我修复和改革的救赎之路。

坚戈

哈萨克斯坦货币坚戈，1993年11月开始使用，取代了原来的俄罗斯卢布。

从2014年年底俄罗斯卢布贬值开始，哈萨克斯坦坚戈忠实跟随，一路贬值。2015年8月20日，哈萨克斯坦中央银行启用汇率自由浮动机制，当日坚戈汇率即从188.38坚戈兑1美元贬值至255.26坚戈兑1美元。随后，很快便突破300坚戈兑1美元。2016年1月22日到达383.91坚戈兑1美元的低点。

到2018年，坚戈兑美元汇率仍在剧烈波动。2018年12月31日，坚戈兑美元汇率达到384：1，刷新了2016年1月22日的纪录，达到近两年来的最低点。2018年全年坚戈汇率累计跌幅达15.7%。直到近期，坚戈仍在震荡贬值。

当下，只要国际油价继续波动，主要贸易伙伴货币汇率特别是俄罗斯卢布仍在震荡，坚戈汇率似乎就难以逃脱起伏的命运。好在哈萨克斯坦当机立断，实施了新的汇率政策，并且目前其国内市场逐渐适应了新汇率机制。这对其长期经济和贸易发展都有好处。另外，我国与哈萨克斯坦建立了人民币兑坚戈跨境清算平台，也有助于降低美元等国际货币大幅波动带来的汇率风险。

苏姆

苏姆是乌兹别克斯坦的流通货币。乌兹别克斯坦于1994年7月1日发行了新版货币，新版货币1苏姆相当于1000旧苏姆。

从2013年开始，苏姆汇率一路狂奔直下。根据乌兹别克斯坦中央银行公布的数据，2013年2月5日，乌兹别克斯坦货币苏姆兑美元汇率首次突破2000关口，为2004.36苏姆兑1美元，同比跌幅达10.3%。之后，在国际油价暴跌及俄罗斯卢布贬值带动之下，苏姆兑美元持续贬值。2015年，苏姆兑美元贬值16%。到2016年9月，苏姆兑美元汇率突破3000关口。2016年全年，苏姆兑美元汇率再贬值16%，跌至3231.48苏姆兑1美元。

2017年更是苏姆的大跌年，苏姆贬值幅度一再刷新历史低点纪录。当年12月29日，苏姆兑美元汇率收于8120苏姆兑1美元。这一年，乌兹别克斯坦以刮骨抽筋的惨痛方式实施了外汇政策改革——自当年9月5日起，乌兹别克斯坦全境取消外汇兑换管制政策，可自由兑换外币。

尽管苏姆一夜之间贬值50%，但却换来了市场未来的长期稳定局面。接下来的两年，苏姆汇率未出现太大波动。2019年6月19日，苏姆汇率收于8475苏姆兑1美元。

索姆

吉尔吉斯斯坦法定货币是索姆，自1993年5月10日起通用。

如果说哈萨克斯坦和乌兹别克斯坦货币贬值有自身主动的成分，那么，吉尔吉斯斯坦货币索姆贬值，受外围市场动荡的直接冲击或许更大。2014年和2015年，索姆兑美元汇率一路突破50、60和70的关口，尤其是2015年，索姆贬值幅度最大，当年12月31，收于75.87索姆兑1美元。

吉尔吉斯国家银行先后十几次对外汇市场进行了干预，终于抵挡住了索姆贬值的颓势。之后几年，索姆兑美元汇率在70附近波动。2019年6月19日，索姆汇率收于69.71索姆兑1美元。

梳理5年来吉尔吉斯斯坦货币索姆震荡之途，国际石油价格暴跌、俄罗斯卢布贬值以及美元走强等外来因素扮演了重要角色。由此带来的侨汇减少、外贸出口缩水等则恶化了索姆的市场环境。该国后期的经济政策调整则为索姆汇率的回升拂去了雾霭。

马纳特

马纳特是土库曼斯坦的流通货币，于1993年10月1日由土库曼斯坦中央银行开始发行，以取代该国当时流通的俄罗斯卢布。

2008年5月1日，土库曼斯坦中央银行发布公告，宣布即日起本币马纳特官方匯率和商业汇率正式并轨，在全国范围内开始实行单一汇率。2009年1月1日，土库曼斯坦进行货币改革，币值发生改变，1新马纳特等于5000旧马纳特。

土库曼斯坦货币马纳特在2015年经历了大幅贬值，当年12月31日收于3.4马纳特兑1美元。原因是当年1月1日，土库曼斯坦中央银行突然将本国货币马纳特贬值18.6%，其公布的汇率从2.85马纳特兑1美元贬值至3.5马纳特兑1美元。自2009年货币改革起，马纳特兑美元汇率一直保持在2.85∶1。之后几年，马纳特兑美元汇率一直在3.4∶1附近波动。

可以说，土库曼斯坦官方主动将马纳特贬值，反映了该国承受了来自俄罗斯卢布崩溃式贬值、国际油价暴跌等方面的巨大压力。值得庆幸的是，土库曼斯坦国内经济增长较快，一定程度上缓冲了外部压力。

索莫尼

索莫尼是塔吉克斯坦的流通货币，自2000年10月30日开始发行。

不同于中亚其他国家货币大幅贬值后趋于稳定，从2014年开始，塔吉克斯坦货币索莫尼兑美元汇率一直在贬值：2014年12月31日、2015年12月31日、2016年12月31日、2017年12月31日和2018年12月31日，分别收于5.31索莫尼兑1美元、6.99索莫尼兑1美元、7.88索莫尼兑1美元、8.82索莫尼兑1美元和9.43索莫尼兑1美元。2019年，索莫尼延续贬值态势，6月19日收于9.44索莫尼兑1美元。

实际上，从2008年全球金融危机开始，塔吉克斯坦索莫尼兑美元就一直在贬值。后来俄罗斯卢布贬值更是加速了索莫尼的贬值。这些都显示了该国单一经济模式的脆弱性。俄罗斯经济下滑、外汇来源减少，甚至哈萨克斯坦货币坚戈的波动，都会惊动索莫尼汇率。塔吉克斯坦如今正在推进的经济多元化改革，或在未来给本国货币带来正能量。

放眼全球，一些如中亚一样高度依靠资源贸易，同时又难以突破内部经济困局的国家和地区，它们的汇率命运难以完全掌握在自己的手中。美元的走向，往往决定了它们的货币贬值与否，进而传导至其国内市场，引发内部经济的混乱。

在惨痛的教训面前，一些国家清醒过来，它们意识到：一个市场能否有效抗压和抗风险，最终取决于内在的经济基础是否扎实，内在的市场机制是否稳健。中亚5国都在以自己的经济改革方式向内寻求动力，这是好的开始。

在“一带一路”铺开之前，我国企业就曾因为中亚各国货币汇率波动风险而受尽磨难。现在，我国与中亚地区的经贸联系更加密切，规避汇率风险更加迫切。

不管是汇率，还是其他经济要素市场，包括中亚在内的发展中市场都不希望看到大起大落，稳定是我们当下共同的追求。

（本文部分数据取自我国驻中亚各国经商参处发布的信息）