混改背景下股权结构与企业投资效率关系研究

田国双 李桐

【摘 要】 混合所有制改革是以企业股权结构和所有权性质为切入点对企业进行深度调整。在资本运作成为企业战略调整的趋势下，投资成为上市公司以资本配置来提高收益的方式，公司治理结构对企业决策和经营的影响更为明显。但国有控股企业股权结构不佳、决策机制过于行政化，会对企业投资效率产生不利影响。文章以我国A股上市公司为样本，以回归分析法对比不同所有制企业股权结构对投资效率的影响。研究结果表明，优化股权结构有助于提高企业投资效率，降低国有股权比重有助于提升企业投资的有效性。因此应优化上市公司治理结构，在国有控股上市公司中调整国有持股比重，以有效提高上市公司投资效率。

【关键词】 股权结构; 上市公司; 国有控股; 所有制

【中图分类号】 F275  【文献标识码】 A  【文章编号】 1004-5937（2019）15-0154-07

一、引言

改革开放以来，中国的经济增长速度位居世界前列，但经济快速增长的背后却存在着“高投资、低效率”的问题。随着我国企业上市进程的快速推进以及混合所有制改革的发展，上市公司在股权结构与所有权性质上发生了剧烈变动。上市公司在收购、并购、注资入股等运营管理过程中，投资逐渐成为提高收益的主要策略之一。企业的投资决策受治理结构的影响，但目前我国上市公司内部治理结构仍有待优化，因此研究二者关系尤为重要。与此同时，社会主义公有制为主体、多种所有制经济共同发展的经济制度使得我国上市公司治理呈现出独特性。……