人口“负利”预期下的A股局势

2019-08-14 08:55云飞扬
股市动态分析 2019年26期
关键词:股市A股人口

云飞扬

本周一,在中美贸易摩擦缓解的利好消息之下,国内A股市场大幅跳空高开高走,但周三开始便出现了回调。指数K线的短暂冲高及折返走势,形态上大致符合上期文章的图示。(见图一)

预期近日,大盘可能震荡回落到布林线中轨附近,在C-3-2-b浪调整结束后,或将出现C-3-2-c浪小反弹。

研判市场短期走势固然重要,不过,这并不是工作的全部,因为投资是一件长期的事情。古人云:“不谋万世者,不足谋一时;不谋全局者,不足谋一域。”股市牛熊更迭转换,常常是以年为时间单位的。中国股市之前的两轮牛市,就相差7年之久,全球金融界有多位成功人士的投资生涯都长达半个多世纪。所以,对证券市场趋势分析人士来说,有必要看得更长远些。

许多人关注A股何时能出现美股那样的长牛?从某种意义上说,与其对标美国,还不如与印度作比较,因为两者同是人口众多的发展中国家,相对而言更具可比性。我们先来看一张印度股市走势图。(见图二)

从上个世纪90年代初至今,印度股市虽然也经历过几次危机,但孟买SENSEX指数依然大涨了约50倍。与此同时,印度人口从8亿多增加到接近14亿(左上方小图是1993年~2011年的印度人口增长情况)。通常认为,股市是经济的晴雨表,并反映着对未来的预期。2008年金融危机之后,也就是在最近的10年时间里,SENSEX指数从8000点左右,上涨到40000点以上,同比升幅甚至超过道琼斯指数。为何印度股市增长如此强劲?也许值得我们思考。

什么是一个国家经济发展的内生因素?学者总把投资、消费、出口称为拉动经济发展的三驾马车,其实这些最终都要落实到消费,因为投资主要是指基础设施建设,实际上是为未来的消费创造条件,而出口则是提供给国外的消费。消费的基础是具有相应购买力的人群,人口因素显然至关重要。限于篇幅,我们仅从中国和印度的人口结构来做简要分析。(见图三)

在形态上,2010年的中国人口结构图像一个将军罐,印度则像是一座金字塔。相对来说,尽管目前印度人均GDP不到我国的四分之一,但其年龄梯度较好,劳动力平均年龄只有27岁,这也为后续发展提供了重要的基础支撑。几年以后,印度将毫无悬念地成为全球人口最多的国家。

早在1950年,中國人口结构也是很标准的金字塔形。改革开放以来的几十年中,“人口红利”一直是经济高速发展的重要推动力,对经济增长的贡献超过25%。但随着出生率的降低,人口结构已经发生根本变化,最高峰值将在2030年前出现。高点之后,“红利”将变为“负利”,人口数量减少的影响将逐渐显现。而且,老龄化结构将更加速消费能力方面的颓势。

更令人担心的是,根据联合国人口署发布的《世界人口展望》,预计中国人口将现倒“V”型反转,到本世纪末甚至可能跌破10亿!这种情况一旦出现,对国计民生的深远影响不容小觑。随着整体人口缩减,经济如何才能实现可持续发展?这不仅是十分严峻的宏观课题,也将成为证券市场发展所要面对的系统性难题。

人无远虑,必有近忧,于国于民皆如此。人口问题是最重要的社会问题之一,必须立即采取更强有力的措施进行弥补,才有希望减轻一些不利影响。

综上所述,在可以预见的未来,如果A股还有一轮较长时间的牛市,那很可能是在2030年之前。而且,出现一波三折、震荡上行的慢牛可能性大,一蹴而就的快牛可能性小。等到人口峰值过后,股市也许将在相当长的时间里,呈现横向发展的态势。

投资并不是一件容易的事情,需看长做短,既要深谋远虑、看清前进的道路,又要脚踏实地,做好当下的小事。对A股相关上市公司来说,也应尽快创造条件,由外延式增长向内涵式增长转化,由内需型向外向型转化。具备这两个方面潜质的企业才有更广阔的未来,投资者可更多关注符合以上特征的公司。

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