韬光养晦，否极泰来

李立峰

市场由单一模式的博高“β”步入了深耕细作的赚“α”阶段。

欧美日等主要发达经济体PMI，无论是制造业还是服务业均趋势向下;相对而言，美国经济景气度相对较高，但亦开始向下;欧元区、德国等制造业PMI景气度已经跌破“荣枯线”。新兴市场经济体景气度趋向分化，大多趋势向下。

自2018年以来，中美贸易摩擦对两国之间的经贸往来产生了负面影响。国内进出口增速连续回落。国内经济增速下滑。货币环境需更加宽松，预计年内仍有多次降准。当前大型存款类金融机构存款准备金率为13.5%，中小型类为11.5%，仍具备进一步下调空间。若就业出现较大压力，则政策会重启“宽信用”。

市场由单一模式的博高“β”步入了深耕细作的赚“α”阶段。

提高直接融资占比是金融支持实体经济的重要措施，监管层在多次重要会议或文件中反复提到。提高直接融资占比的具体举措方面，主要包括新股发行常态化持续推进、再融资政策出现积极变化、上交所设立科创板并试点注册制等。至今科创板已受理110家企業，偏硬科技为主，其中已问询90家，平均IPO拟融资规模9.80亿元。

受理企业共涉及19个行业，其中TMT设备制造业受理企业数量最多，共计24家，预期2019年全年合计上市公司达90家左右，融资规模900亿元左右，短期内将带来分流效应但整体可控，作为增量改革可促进上市标的优胜劣汰。

近几年外资大幅流入，支撑市场底部区域。截至2019年一季度，外资占比首次超越保险，成为A股第二大机构投资者。……