国企改革背景下的国有企业投资并购研究

康久勇

一、引言

根据普华永道发布的报告显示，2018年我国内地企业并购总金额为6780亿美元，主要并购市场为欧洲，共计吸引中国企业投资并购金额达509亿美元。随着我国国有企业改革的推进以及我国企业整体实力的提升，国有企业在混合所有制改革过程中更加喜欢使用投资并购这一手段来实现对目标市场份额的占有以及扩张。投资并购对于国有企业的改革具有良好的推进作用，但是这其中也存在相应的投资风险以及法律风险等，需要辩证地看待国有企业的投资并购行为。

二、国有企业投资并购对国企改革的积极影响

国有企业的投资并购是向目标企业投资，然后将其改组为自己控股的子公司，通常是拥有资本的企业在踏足不熟悉的行业或者为了减少竞争对手，加快市场占领速度的时候所采取的一种措施。投资并购对于国企改革的积极影响是显而易见的：

（一）盘活国有企业资本，提升国有企业经营管理活力

国有企业投资并购是顺应国有企业混合所有制改革的要求，通过充分利用国有企业的稳定且大量的资本进行投资并购，能够充分盘活的国有企业资本，让这些资本在其他行业发挥其应有的价值，能够有效实现国有资产的增值。同时，通过投资并购可以极大地增加国有企业涉足领域，增加经营管理范围，在一定程度上可以改变国有企业死气沉沉的工作氛围，提升国有企业经营管理活力。

（二）提升国有企业资本运作效率，扩大国有企业经营管理的行业范围

国有企业投资并购能够提升国有企业的资本运作效率，通过对其他公司的控股，能够实现资本利用率的最大化。同时，通过投资并购的方式进入其他行业，例如2012年中国三一重工企业在德国投资并购了Putzmeister（普茨迈斯特）这一有着58年发展历史的德国混凝土泵制造商，通过利用其在德国的雇佣工人以及供应商，维持着其原有的经营管理模式，而且还合办了工厂，共同进军零件采购领域。这大大降低了国有企业进入德国零件采购市场以及混凝土泵市场的阻力，帮助其获取了大量且稳定的投资收益。

（三）加快国有企业国际化进程，提升国际市场影响力

2016年，我国企业出现全球“扫货”的模式，开启海外投资并购的浪潮，但是以民企为主。从2017年开始，国企成为我国海外并购浪潮的主力军。2017年6月27日中国化工集团以430亿美元的价格收购了全球第一大植保公司、第三大种子公司——瑞士农业化学和种子公司先正达。通过国有企业海外并购版图的不断扩大，其在国际市场上的影响力也得到了显著提升。国有企业在国际化进程中利用投资并购手段不断打入各个国家的市场，减少了国际贸易壁垒等阻力，实现了自身的国际化发展。

三、国有企业投资并购风险分析

（一）人为因素导致国有资产流失风险

国有企业投资并购过程中涉及到目标企业的资产评估以及投资并购金额的财务计算，对财务管理人员的专业素质和实际能力都有着较高的要求。部分财务管理人员或者管理者在操作过程中可能存在操作失误导致国有资产流失，或者因为个人思想道德素质问题挪用公款或者利用职务便利为自己谋取私利等，这些认为因素的不可控性，导致国有资产在投资并购过程中可能存在流失的风险。

（二）市场环境风险

国有企业在投资并购过程中，尤其是针对海外的投资并购，部分国家出于国家安全方面的思考，会对国有企业投资并购进程加以干扰。除此之外，国有企业投资并购人员如果不熟悉当地法律法规，也会导致国有企业投资并购工作存在法律风险。综上所述，国有企业投资并购过程中因为不同的市场环境以及要求等，可能存在严重的市场环境风险。

四、国企改革背景下的国有企业投资并购管理路径分析

（一）健全国有资产管理机制，防范国有资产流失

国企改革鼓励混合所有制的改革，但是为了避免这一改革过程中国有资产因为个人因素或者投资失误导致的流失，还应该健全国有资产管理机制。国有企业在进行投资并购的时候不是“一拍脑袋”就做出的决定，而是经过实地调研、综合分析以及风险评估等多项必备程序后做出的决定，国有企业需要对这些程序进行严格的流程化监督管理。通过流程化管理可以有效避免部分工作人员的不作为或者胡作为导致的投资错误或者公款挪用等问题，有效保护国有资本的安全，为之后国有资本运作效率的提升以及资本存量的增加奠定基础。

（二）加强投资并购风险评估

国有资本投资并购过程中，在进入一个并不熟悉的行业或者国家的时候，需要加强投资并购的风险评估，这个过程不能成为“走过场”，而应该邀请专家对市场环境中可能出现的导致投资并购失败或者国有资本缩水的风险进行列举，并经过国有资本投资并购决策小组分析国有企业是否能够承受这种风险等。通过加强投资并购风险的评估，能够帮助国有企业在投资并购的时候做出科学且正确的选择，对于不可改变的风险能够提前制定相应的策略，改变国有企业未来投资并购的市场环境。

（三）提升国有企业投资并购的规范性

加强对目标企业所在国法律规范的了解，我国政府部门在推进国企改革过程中也应该提升國有企业投资并购的规范性。通过加强规范，能够避免部分法律风险，通过宏观管控，也能够帮助企业规避部分国家的恶性竞争或者合作手段，有助于保障国有企业投资并购的安全性，为后期国有企业混合所有制改革也奠定良好的基础。

五、结语

国有企业投资并购是推进国有企业混合所有制改革的重要手段和方式，当前国有企业投资并购主要针对海外市场的投资并购，这不仅盘活了我国国有资本，提升了我国国有企业资本的运作效率，同时还帮助国有企业较为简单且快速地进入目标国家的目标市场，加快了国有企业的国际化进程。面对国有企业投资并购可能存在的市场环境风险以及市场风险等，需要政府、国有企业以及财务管理人员的协同作用，提升对财务管理人员的要求和管理，加强风险预估和战略管理，能够极大地提升国有企业海外并购的成功率。2020年，我国国有企业改革将迎来新的阶段和挑战，将持续推进我国的经济可持续发展和高速率发展。

（作者单位：河北国控置业开发有限公司）