农药行业整合进行时

随着生产、使用两端受压，农药行业的整合步伐不断加快。是成为产能资源的“巨无霸”，还是某品类的市场老大，供相关企业抉择的时间不多了。

据农业农村部6月26日举行的新闻发布会上披露的信息，今年病虫偏重发生几率大于常年，草地贪夜蛾首次入侵国内，已在19个省份1000多个县发现，涉及面积约500万亩。

草地贪夜蛾（秋粘虫）已在全球近100个国家发生，是联合国粮农组织全球预警的跨国界迁飞性重大害虫。今年1月以来，该虫相继从境外迁入我国西南、华南地区，并快速向北迁飞扩散。此虫繁殖力强、取食作物种类多、迁飞扩散距离远、防控难度大，已在世界多个国家造成严重危害，非洲及亚洲部分区域玉米、甘蔗等作物减产20%至30%，重者毁种绝收。而我国大部地区适宜草地贪夜蛾的栖息和繁殖，专家分析，该虫将成为我国又一个“北迁南回、周年循环”发生的迁飞性重大虫害，发生危害将成为常态。

全国农业技术推广服务中心《2019年草地贪夜蛾防控技术方案（试行）》指出，成虫可搭配性诱剂和食诱剂，集中连片使用杀虫灯诱杀；幼虫可选用防控夜蛾科害虫的高效低毒的杀虫剂喷雾防治。联合国粮农组织防控草地贪夜蛾指导手册及国外登记防控该害虫的化学农药有氯虫苯甲酰胺、氟氯氰菊酯、溴氰虫酰胺等。

资本市场反应迅速，应声而动，4月至5月，农化类上市公司迎来多次快速上涨，并多次触及涨停板，成为市场热点。草地贪夜蛾被资本市场视为植物界的“非洲猪瘟”，其入侵肆虐让人们开始重新重视作物用药的同时也让市场相信，农药行业会迎来一轮红利期。

实际上，近年来虽然宏观层面上政策趋紧，不仅使用端提出了农药零增长到负增长的要求，生产端的环保要求还不断加码，但农药企业却仍然保持了稳定的增长。而且随着近两年来大型企业兼并重组的加速和政策调控的作用，整个行业已逐渐摆脱小、散、乱的局面，行业集中度明显提高。

环保挤压 强者恒强

随着经济发展和农业规模水平的提升，我国农药工业多年来发展十分迅速，农药产量一直位居世界第二位，行业总体呈现良好发展态势。

农药产业的上游为化工原料和中间体，中游为农药制剂，下游应用于种子和农产品。一直以来，在农药产业链中，跨国公司通过控制制剂的登记与销售渠道主导市场，国内企业主要为其做原药加工，并通过与跨国企业建立长期合作关系发展成规模化企业，旨在能为其持续供应新产品。因此，农药产业链的主要盈利环节集中在制剂及农资服务，超过整体盈利分配六成，其次是原药，配套中间体的原药企业通常利润比较可观。这样的模式就暴露出我国农药产业结构不合理，而创新能力弱、环保水平低等问题，制约了农药工业的长期健康发展。

2017年—2018年，我国掀起环保监管风暴，对农药行业影响很大。据不完全统计，至2018年年底化工园区数量减少为480家左右。山东就有50%化工园区遭裁撤，1500家企业被关停，河北、湖北等地也成了环保洗牌的重灾区。河北注销96家危化品生产企业，其中农药企业10家；湖北近200家危险化学品企业安全生产许可证被注销，其中农药企业8家。随着环保风暴的愈刮愈烈，各种停产、限产导致原药供应紧张，农药不管原药还是制剂价格一路飙升，甚至一度面临有价无货的局面。制剂企业面临的压力更大，原料上涨，利润压缩。

优胜劣汰现象开始在农药行业扩大——环保能力强的农药企业，持续获得跨国公司订单支撑获得市场肯定，并积极扩产。相反受制于环保安全风险、一体化缺陷的企业，失去跨国公司长期合作基础被市场淘汰。跨国公司采购再分配，订单集中化是趋势，供应有保障的企业将获得更多份额，强者恒强。

从前不久公布的2019中国农药行业销售百强企业榜单就可以看出，与往年相比，安道麦依然以200多亿元的收入甩开一众跟随者，牢牢占据第一。同样前10名的企业也几乎还是老面孔。

2019年安道麦以238.75亿元的销售额独占鳌头，北京颖泰嘉和生物科技股份有限公司及南京红太阳股份有限公司分别以61.74亿元和58.83亿元的销售额，位居榜眼和探花之位。据榜单显示，2019中国农药行业销售百强企业的入围门槛为4.04亿元，与去年相比，提高0.165亿元，同比增长4.26%。百强企业总销售额达1718.09亿元，同比增长11.47%；位列榜单前十企业2018年销售总额达667.04亿元，同比增长9.50%，占百强销售总额的38.82%。此外，在百强排行榜上，销售额超过10亿元的企业达56家，较上年增加6家。

两极分化 并购取胜

就在环保高压政策集中释放的2017年、2018两年，也是农药行业趁势整合、寻求突破快速变革的两年。

在上游生产端，农药企业在供给侧结构改革和环保持续高压下出现明显的两级分化，原料供应稳定的原药企业业绩得到大幅提升。2018年，原料涨价给原药企业带来的销售额增长平均在10%以上。制剂企业方面，有长期优质原料供应的制剂厂家表现较强势，但小规模制剂厂家原药供应受限，销量增长困难，加上环保压力，中小型制剂企业甚至面临破产局面。2018年，原药、环保等因素导致的农药企业两极分化愈加明显，优势企业与弱势企业的差距进一步凸显。

这样的两级分化，势必将加速行业整合的速度。而世界范围内，农化巨头的并购重组，也逐步从国外传导到国内，从大型跨国企业传导到大中型企业。

2017年，中国化工集团收购先正达这宗中国企业在海外最大规模的并购案吸引了全球关注，高达430亿美金的并购金额也刷新了中国海外并购金额的新高度。紧随其后，沙隆达A耗资185亿元收购ADAMA的交易无条件过会。合并后的公司命名为安道麦，成为全球农化行业的领军企业之一。

与此同时，贯穿2017年全年，多家国内上市公司的并购步伐也不断加快。在国内排名靠前的农药企业基本都进行了具有战略意味的并购动作。虽然影响力比不上前两者，但对国内农药产业的影响却难以忽视。

2017年2月，联化科技收 购了英国Project Bond HOLD Co.,Ltd.公司100%的股权。成为联华科技实施国际化发展战略的重要举措，进一步打开了联华科技在全球农化医药开发定制的市场，为其开拓新的利润增长点。很快，联华科技又收购了郡泰医药20%的股权，与同期的利尔化学收购湖南比德45%股份类似，都旨在不断扩展产业链，加强研发能力，抢占市场份额。

2017年3月，利民股份收购河北双吉79.50%的股权，收购完成后，利民股份将拥有4万吨/年的代森类产品产能，完成对国内代森类杀菌剂市场的初步整合，使得国内主要代森类生产厂商形成合力，从而巩固国际市场竞争地位，具备了在国际市场上与竞争对手进行抗衡的实力。

2017年下半年，颖泰生物直接控股了禾益化工。而率先布局下游农服的诺普信开始调整策略，对部分优秀区域经销商由参股变控股。且控股步伐加快，到当年年底诺普信控股经销商企业已达近30家，从海南到东北，贯穿全国。

到了2018年，国内农药企业并购重组成为高频事件。仅10月至今就有两起大并购出现，分别是利民化工股份有限公司作价8亿元收购有60年历史的河北威远生物化工有限公司，布局阿维菌素相关产品链；江山股份第一大股东中化国际将买家敲定为福华科技，转让价款共计18.03亿元。

此外，多家农药上市公司在并购方面也动作频频，且不乏海外并购。如利尔化学增资收购了赛科化工45%股权；红太阳完成收购整合山东科信生物化学有限公司82.19%股权、并收购阿根廷Ruralco公司；和邦生物公司已购买澳洲农业综合上市公司ELD的6.25%股权等。

业绩高涨 未来已来

有业内人士分析指出，随着农药行业并购重组的加快，原料端会越来越集中，一些化合物、产品产能、资源将被大型生产企业垄断，

尤其是各项环保设施比较健全的企业，这是并购重组的利好结果。在利民股份收购河北威远之后，其将在杀菌剂、杀虫剂、除草剂三个板块齐头并进，加上此前其并购河北双吉拥有的代森类产品的掌控力，其行业地位愈加稳固。

通过不同的兼并重组，可以使相关产品变得强大，形成局部产品的头部市场占有。以颖泰嘉和生物为例，其通过兼并重组方式有望让其主要的单个产品占到世界销售额的60%-70%。同时，一些并购重组还可以进一步完善产业链，成为拥有整体解决方案能力的企业。

所以，通过一系列的动作，农药行业在前所未有的环保高压下，仍能保持稳定的增长，成为2018年化工行业中业绩最为亮眼的板块之一。

所以，严格的政策具有双面性，在加剧小弱企业关停的同时，也挤出了落后产能，部分导致了农药产品价格上涨，提升了行业盈利能力。从2018年上市农药企业业绩可以看出，农药板块营业收入1000亿元，同比增长15.53%;归母净利润为85.57亿元，同比增长14.2%。板块中除两家企业亏损外，全部赢利，其中红太阳、扬农化工、长青股份、中旗股份、新奥股份、兴发集团、新农股份、先达股份净利润均实现两位数增长。

草地贪夜蛾的入侵使农药行业成为市场热点

但是，作为与农业紧密联系的农药行业，农产品低迷的行情，加之种植业结构的调整等等造成的下游需求的趋弱，是其必须正视的问题，也是资本市场对其保持谨慎乐观的原因。进入2019年后，由于下游需求不足，部分农药产品价格下行，导致行业利润大幅下滑，行业拐点初现。数据显示，农药板块今年一季度营业收入272.62亿元，同比仅增长4.34%;归母净利润为23.19亿元，同比大幅下滑43.13%。

所以，由于草地贪夜蛾入侵这种极端事件带来的短期市场火热，并不能给农药行业注入持续的增长动力。加之，我国药肥双减是长期的战略性决策，如何更好地服务于农业的规划化发展和绿色化、高端化发展趋势，才是农药行业必须解答的问题。