永续、长存而伟大的投资

马曼然

最近一两周，市场有见底的趋势，这是一个好现象。A股市场终于有望结束下跌趋势，我们则希望能够将更多时间用于投资研究和上市公司调研。从某种意义上说，最近两天大盘的回升是一个信号，就是市场见底了，前期的二浪回调可能结束。而二浪回调一旦结束，A股市场就有望开启真正的主升浪。

我微博上更新了云南白药原董事长王明辉的专访视频，王明辉对未来云南白药的规划，不禁让人惊叹云南白药管理层的优秀。在整个A股市场3000多家上市公司中，云南白药的管理层虽不能数一数二，但也绝对在前5名之列，这是我们长期跟踪的公司。公司所处的行业有前景，管理层又很优秀，有时候股价的低迷很正常，再优质的企业都有股价低迷的时候。在低迷的时候，投资者就要坚持持有，其他医药公司短期涨得比云南白药好，但未必比云南白药有前途，我相信云南白药在未来一定能走出来。

管理层是否优秀、产品线及未来定位是否有前途，这都是动态因素，因此资本市场股价不一定能反映出公司的基本面。美国有家公司叫雅培，它在2008年之前的几年一度低迷，处于休整状态，但其公司的基本面非常好，股价在2008年之后就一路上涨了十几倍。雅培和可口可乐都是上涨了一百多年的大牛股，但它从2001-2008年这段时间在修正，之后才能又上涨十几倍。

我认为云南白药就是类似于雅培、可口可乐这样的公司，这两年的低迷是在给我一个非常好的再上车的机会。我不在乎公司股价两三年的低迷，纵观整个A股市场3000多家上市公司，能有如此优秀的管理层和产品线护城河的国宝级企业很少见，一旦有机會就一定要抓住。这种企业现在70多元，但我认为经历3-5年，待其新一轮增长启动以后，涨到700元甚至1000元都是有可能的。

我们重仓的片仔癀这一年也在走弱，但我判断5年之内片仔癀的售价一定会涨到1000元1粒，现在是530元1粒。当它的产品涨到1000元1粒的时候，股价就会在现在基础上涨很多倍，所以它比茅台更有前景。

东阿阿胶现在的估值非常便宜，也是一次历史性大底。我认为从长期来说，东阿阿胶的发展空间非常广阔。阿胶能够延伸到各种保健品和食品中，比如今年一经推出就供不应求的阿胶月饼。中秋节的传统月饼馅料是蛋黄、五仁，但随着消费升级，大家可能会去消费阿胶的月饼，以后包括牛奶、饮料等都可以加入阿胶的成分，这对东阿阿胶来说就是重大的机会。虽说东阿阿胶的管理能力弱于云南白药，但这家企业的潜力远远没有发挥出来。

不在乎股票短期的涨跌，在乎公司是否能长期存活，这是我投资股票的前提。近期我买入了青岛啤酒，作为百年酒企，青岛啤酒符合我投资的前提。近两年是啤酒行业转型的关键时期，而在中国啤酒行业中，青岛啤酒的品质是最好的。从长远来说这家公司不会倒闭，所以要在股价便宜，且还没有释放能量的时候就买入。投资不是一两天、一两年的事，而是10年、20年甚至一生的事。投资的关键一是看企业是否长期续存，二是进行组合投资。

近两年，上市公司业绩常出现15%的增长，市盈率可炒到40-50倍，但唯独医药行业业绩同样高增长，估值却比较低，这是市场资金偏好造成的。资金偏好有时候会影响市场热点走势。近几年资金偏好白酒、消费类公司，不喜欢医药类公司，那么医药类公司即便业绩高增长，估值也会被压低，但这往往是非常好的中长线投资机会。

云南白药、片仔癀、青岛啤酒、茅台这样的公司，在未来有可能时常会收缩，但不会消失。云南白药已经开始研究未来医药的整合方案，按王明辉的预计，十几年后云南白药将参与世界药企间的国际竞争，成为世界级大骨科巨头，陈树发预测的1000亿美元的市值，还得涨10倍甚至更多。我们不预测结果，但结果一定会比现在好，这就是大趋势，所以投资标的既要活得长，又要有长期的品牌和产品生命力。少数投资者长期屹立不倒的原因就是他的忍耐力、观察力强于一般的投资者，所以我会抓住时机坚持持有。

总体来说，目前大盘及个股基本见底，大家短期耐心等待就好。前几年消费股涨得好，但说不定风水轮流转，过两年就轮到医药和中药了。虽然目前好些公司仍在底部挣扎，但公司的优秀基因说明未来它们会受到市场热捧，最终王者归来。