迷你基金不迷心

赵新江

8月2日，交银天运宝货币市场基金发布清算公告，成为2019年内首只清盘的货币型基金，这也是自2014年基金开始出现清盘以来第33只被清盘的货币基金。8月20日，前海开源基金发布公告宣布，旗下前海开源尊享货币基金也终止基金合同，而这也是年内第二只退场的货币基金。

市场持续调整，迷你基金（规模低于5000万元的基金）数量已突破1000只。拉长时间看，迷你基金与近年来行情回落的大资金赎回有关。虽然迷你基金持续上演“转型”与“清盘”戏码，但分析人士指出，迷你基金现象的根源在于公募产品理念与投研管理能力不足。只有引入长线资金和提升投研能力，才能从根本上解决问题。

超过7只限制审批

存量迷你基金数量居高不下，再次引发有关部门关注。近期又有两个新要求指向迷你基金。其中一个要求是，有基金公司反映，其所在公司在上报新产品时，接到补充“对旗下7只以上非权益类迷你基金三个月内清盘转型合并”承诺函的通知。据了解，这一要求仅针对部分基金公司上报的新产品，并非行业统一要求。

不过，另一位基金公司人士透露，所在公司正要递交迷你基金相关承诺函的时候，接到延缓提交的通知。针对迷你基金的处置方案仍待进一步商榷。

另一个要求是“非权益类迷你基金数量超过7只，产品审核从简易流程延长至6个月普通程序”。

多位基金公司人士表示，7月初已经开始实行“迷你基金不超过7只”的相关要求。“近期审核政策一直如此，不含权益产品，如果旗下迷你基金超过7只，新产品审核速度会放慢，按照普通通道的速度。”一位基金公司产品人士表示。

迷你基金迅速增多，令监管层连续出手。2017年年末，《关于进一步优化“迷你基金”相关监管安排的通知》发布，对“迷你基金”做出规定：在基金产品注册审查过程中，对于旗下“迷你基金”数量较多的基金管理人，原则上对其上报的产品适用6个月的注册审查期限。普通发起式基金、权益类基金暂不纳入上述“迷你基金”计算口径。

上述通知显示，基金规模过小不利于投资运作，有可能损害份额持有人利益，特别是在基金承担费用相对固定时，基金规模越小，持有人承担的成本就越高。而且，一家公司存在过多的迷你基金，也在一定程度上反映出管理能力的薄弱。

此后，行业一直参照“除去权益类及发起式，迷你基金数量超过10只，審核周期延长至6个月”的标准审核产品。

迷你基金逾千只

Wind数据显示，截至8月28日，市场上的迷你基金共有1004只（不同份额分开计算，下同），在全部8474只基金中占比11.84%。2018年年底，迷你基金的数量高达1097只，与2017年年底的427只相比数量大幅攀升。但记者发现，1004只迷你基金中有707只成立于2015年之后。具体看，2016-2019年至今成立的数量分别为170只、213只、218只、106只。

业内人士指出，2017年前后恰逢市场从前一轮大跌中缓慢复苏，基金也随之迎来发行高峰期（数据显示，1004只迷你基金中占比最大的是混基与股基，数量分别为434只和274只），尤其是以机构为主的定制基金。但因在阶段行情获益后（主要是2017年年底和2018年年初）遭遇大额赎回，规模与份额的大幅缩水让很多基金遭遇“迷你劫”。

以某基金公司2016年第三季度成立的两只基金（以下简称“基金A”和“基金B”）为例，基金A的首募规模为5亿元，机构持有占比高达99%，但在2018年第一季度却遭遇大规模净赎回。截至今年第二季度，该基金的份额只有1080.69万份;基金B的首募份额也有8亿份，机构持有比例曾达到100%，但随后遭遇两次大赎回后，份额大幅缩水。今年第二季度，该基金不仅出现“连续二十个工作日基金资产净值低于五千万元”的情况，且其份额在第二季度末已不足1万份。

此外，有只基金虽然首募规模高达70亿元，也同样难逃类似命运。记者发现，该产品成立时机构持有比例高达97%，但因在2017年年底遭遇大额赎回，其份额在2018年第二季度末就降到了860万份。

参与科创板打新自救

公募基金参与科创板打新的队伍仍在不断壮大。首批25只科创板股公布网下配售结果之时，共有1599只基金产品成功参与到科创板打新，单只基金平均中签12.41只新股。到8月9日，又有3只科创板新股公布了网下配售结果，中签科创板新股的基金数量增至1793只。数十只基金均中签27只科创板新股。

公募基金全员参与科创板打新，自然是规模偏低的权益基金会有更高的收益率。天风证券此前做过不同规模基金打新科创板收益的研究，结果显示：在科创板开市首日，2亿元规模以下基金产品在当天的打新收益率约为2.6%，2亿至5亿元规模的基金产品在当天的打新收益率约为1.7%，规模在5亿至10亿元产品的打新收益率已经被摊薄至1.1%。

毋庸置疑，如果仅看规模低于5000万元的迷你基金，其打新科创板的收益率会更高。参与科创板打新的迷你基金，也经历了从无人问津到被资金抢购的反转。从另一个角度来看，资金快速涌入这类迷你基金，也进一步摊薄了其打新科创板的收益，这也是众多迷你基金纷纷限制大额申购的主要原因。

看到迷你基金打新科创板可观的收益率，有不少业内人士戏称，“科创板打新救活了一批迷你基金”。的确，打新科创板让这些迷你基金有了可观的回报，被更多投资者关注。不过，打新科创板能否真正“救活”这些基金还得另说。目前，已有基金开始限制大额申购，其能否避免被清盘还是个谜。