基于集团公司视角下的融资渠道优化策略研究

摘要：融资工作时于集团公司的健康、可持续发展具有重要意义，但很多集团公司在融资渠道、融资成本、融资创新等方面存在诸多问题，如融资渠道单一、融资规模有限、融资成本偏高等，如何合理利用集团公司优势，拓展并优化集团公司融资渠道时于集团公司融资工作意义重大。本文以山东A环境资源集团为例，分析了该公司不同发展阶段融资工作存在的问题，进而提出了优化融资渠道的策略。

关键词：集团公司;融资渠道;优化;策略

一、山东A环境资源集团基本情况介绍

（一）集团公司基本情况介绍

山东A环境资源集团成立于2005年8月，注册资本金10亿元，隶属于山东省人民政府，是山东省省属国有大型企业集团之一，集团公司主营与环境资源相关的污水处理、垃圾处置、生物质发电等项目，集团公司于2015年制定了以城市基础设施、基础产业和民生工程为主的三大业务板块;以发展为主线，以市场开拓为手段，做大资产规模、做优资产质量为目标的新经营发展思路，为集团公司拓宽融资渠道、开展融资工作带来了新课题、新任务。截至2018年底，集团公司下属全资、控股子公司46家，资产总规模168亿元，负债总额96亿元，所有者权益72亿元，年实现经营收入28亿元，净利润近5亿元。

（二）集团公司融资工作开展情况

山东A环境资源集团负债总额96亿元，其中包括短期银行贷款46亿元，长期（项目）贷款36亿元，其他负债14亿元，公司资产负债率为57%。 目前集团公司共有合作金融机构12家，在谈金融机构20余家，融资财务人员20余名，各项融资工作开展平稳有序，资金供应能够满足集团公司正常业务发展需求和按期偿还银行贷款。 自集团公司成立以來，随着业务、资产规模的不断壮大，集团公司融资工作历经了从无到有、从弱到强、从强到精、从精到专的不同发展阶段。具体情况如下。

第一阶段：起步阶段，融资工作从无到有。2010年以前，是山东A环境资源集团业务的发展初期，也是集团公司融资工作的起步阶段。融资工作的目标是确保资金链的有效运转。集团公司融资工作却刚刚起步，金融行业对环境投资类行业的认可度不高，且受到银行贷款集中流向红极一时的房地产行业等宏观融资环境的冲击，集团公司无论是在融资渠道、融资规模、融资成本还是在信用评级、担保能力等各方面均处于弱势，部分银行给集团公司的授信规模仅有几百万元。

第二阶段：发展阶段，融资工作从弱到强。进入2013年后，山东A环境资源集团对资金的需求规模快速增加，财务金融部开始重视资金的使用效率和授信储备工作。融资工作的目标是提高资金使用效率、降低融资成本。这一阶段集团公司在资产规模、收入、利润等主要指标方面有了一定的改善。集团公司融资人员抓稳这一利好，先后与建设银行、齐鲁银行、招商银行等开展了新业务，平均单笔银行综合授信达到伍仟万元，授信总规模得到大幅提升。

第三阶段：成熟阶段，融资工作从强到精。进入2015年后，山东A环境资源集团对资金的需求开始迅速增加，年新增资金需求规模突破10亿元。集团公司财务金融部开始在大银行、大合作方面下功夫，融资工作的目标是发展战略合作银行，延长贷款期限。这一阶段集团公司在资产规模、收入、利润等主要指标方面均有了较大提高，同时被大公国际评为AA+的信用等级，融资能力显著提升。

第四阶段：腾飞阶段，融资工作从精到专。进入2016年后，山东A环境资源集团制定了以城市基础设施、基础产业和民生工程为主的三大环保业务板块;集团公司开始加大市场开拓工作力度，对大项目、省外项目的拓展能力达到前所未有的高度，大项目对融资工作提出了更新、更高的要求，融资工作质与量均得到了稳步提升。

二、山东A环境资源集团融资工作存在的主要问题

（一）融资渠道窄、成本高

目前山东A环境资源集团与12家金融机构存在业务往来，累计授信规模114亿元。与融资相关的券商、投行部门、基金公司、租赁公司等金融机构接触较少，现阶段仅能通过银行综合授信、项目贷款等传统渠道维持集团公司资金需求，对干发行企业债券、股权融资等进入本市场的直接融资方式接触较少，没有实质性突破，融资渠道单一、储备偏少。山东A环境资源集团融资成本历经了三个阶段：第一阶段，集团公司没有议价能力，贷款利率在基准利率基础上上浮20%以上，同时还配有银行兑汇票、财务顾问费等形式的收费;第二阶段，随着集团公司总体议价能力的提升，中间费用收取比例明显降低，但是贷款利率仍然维持在基准利率基础上上浮10%至15%之间;第三阶段，集团公司报表进一步优化，具有了一定的融资议价能力，大部分银行贷款能够以基准利率取得，部分贷款利率在基准利率基础上上浮5%至10%之间，融资成本仍然偏高。

（二）授信规模小、期限短

近年来，山东A环境资源集团逐渐发展了中国银行、建设银行、浦发银行、邮政储蓄银行等几家战略合作银行，单笔授信规模已超过10亿元，但与集团公司总体信贷资金需求相比，最大单笔授信规模仍未超过总体资金需求的10%，授信规模明显偏小。山东A环境资源集团授信和贷款来源干银行流动资金贷款授信和项目贷款授信。总体来讲集团公司授信期限仍然较短，1年期流动资金授信所占比重较大，与项目建设周期相比不匹配，贷款使用效率不高。

（三）创新产品少

山东A环境资源集团融资主要渠道来源于传统银行授信业务，在创新金融产品方面取得的成果较少。尽管充分考虑了发行企业票据、私募债、资产证券化产品、成立环保产业基金、融资租赁、进行海外融资等创新型金融融资工具和金融产品，但尚未取得成效。

三、山东A环境资源集团融资渠道优化策略

（一）建立健全融资渠道

山东A环境资源集团进行多渠道融资是保持集团公司健康、可持续发展必不可少的路径。建立健全融资渠道，创新融资新渠道可以有效打破融资规模瓶颈，扩大融资规模;合理降低融资成本，提升经济效益;有效匹配项目周期，防范融资风险等。集团公司传统的融资渠道是通过银行综合授信和项目授信做间接融资，渠道单一、监管严格、业务量繁杂，但获得融资的审批相对简单;与多家金融机构合作，授信累加效果显著，总体规模可观，是集团公司不可或缺的重要融资渠道。创新融资渠道包括：直接融资，发行企业债、中期票据、短融债券、超短融债券等，合理调配资金规模、期限和成本;股权融资，引进战略合作伙伴，通过转让部分股权获得股权融资资金;政策性贷款融资，包括使用世行贷款、国家开发银行贷款、亚投行贷款、农发行贷款等，充分利用政策性贷款优惠政策，降低集团公司融资成本;创新融资工具，如利用信托资金、保险资金、发行资产证券化产品、使用融资租赁资金、成立环保产业基金等方式，通过对存量资产的盘活，获得更大的、更灵活的资金，部分产品可以有效降低集团公司资产负债率。

（二）加强融资管理

加强对山东A环境资源集团融资工作的系统化管理，关注集团公司主要财务指标变化趋势，推动集团公司融资工作健康、可持续发展。集团公司主要财务指标包括：资产规模、主营业务收入、净利润、经营性净现金流、资产负债率等，主要财务指标数据应能够覆盖集团公司总体融资规模和利息承受能力，并保持集团公司持续获得发展所需资金。研究大项目对投资类集团公司发展的影响，个别大项目对资金需求数量大、时间紧，集团公司短期内可能无法获得充足的资金，即便获得了充足的资金，也可能产生集团公司资产负债率短期内急剧上升，发生资金链断裂的可能。因此研究股权融资、做项目基金等方式进行融资，探索并储备一批以股权形式获得融资的渠道。

（三）推动融资工作实现新突破

山东A环境资源集团总体规划未来融资发展趋势，力争用2到3年的时间内，在主体信用评级、发行企业债券、培育主板上市和培育二级平台市场主体四个方面实现新突破。

第一，主体信用评级方面：通过与大公国际、联合资信等评级机构对接，掌握主体信用评级达到AA， AA+所需的各项财务指标要求，挂图分析各项指标差距，有针对性地开展财务报表管理，力争通过1到2年的市场主体培养，满足主体信用评级到达AA+的所有条件，并顺利通过AA+主体信用评级工作。通过市场主体的培育，力争实现公司授信规模、业务品种和低成本融资等方面有较大提升。

第二，发行企业债券方面：通过开展主体信用评级工作，山东A环境资源集团将满足发行企业债券的各项条件，力争实现主体信用评级后，集团公司开展发行总规模20亿元企业债。

第三，培育主板上市方面：山东A环境资源集团利用3到4年时间培育主板上市主体公司，上市培育期内，对公司股东、资产、业务、财务等各方面情况进行规范，使之具备上市条件。生物质发电方面，要充分利用好国家对国家级贫困县主板上市即报即批的优惠政策，发挥公司生物质发电项目坐落干国家級贫困县的政策优势，力争在生物质发电方面培育一个主板上市主体。通过开展主板上市工作，实现集团公司大规模、低成本融资。

第四，培育二级平台市场主体方面：山东A环境资源集团规划以产品为链条，以混合所有制改革为手段，在包括生物质发电、垃圾发电、光伏发电和环境科技在内的主导产业方向上搭建二级平台公司，并力争在2到3年的时间内，培育主导产业平台公司市场主体地位。

四、结语

资金是企业生存和发展不可缺少的重要生产要素，不仅决定了企业发展的速度更决定了企业发展的成败。通过研究，集团公司优化债务结构，创新融资产品，对于集团公司融资工作顺利开展，降低集团公司经营风险，确保集团公司持续健康发展具有重要意义。

参考文献：

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[2]梁晨露.浅析新形势下我国企业集团融资渠道的理性选择[J].会计师，2015（21）.

[3]孙蕾.绿水集团公司融资战略体系优化研究[J].会计之友，2015（15）.

作者简介：

李力新，山东种业集团有限公司，山东济南。