关于名义负利率相关问题的回顾

摘 要：对于负利率的研究多见于国外文献，我国由于货币政策实践历史短、货币政策传导渠道不通畅等原因，针对负利率的研究起步晚、文献较少。此外，对负利率问题的研究多是集中在突破“零利率下限”、负利率的影响以及最优货币政策等方面。本文拟对这些研究进行梳理和评述，以期能对我国负利率的研究提供一些线索。

关键词：名义负利率;零利率下限;影响作用;文献综述

一、引言

从2014年开始，发达经济体丹麦、欧元区、瑞士、瑞典和日本相继推出负利率政策，日本央行自2016年2月16日起实施负利率政策。一般来说，我们所谈论的负利率指的是名义负利率，名义负利率针对的是中央银行对金融机构实行的利率。与名义负利率相对的是实际负利率，它是实际利率（名义利率减去通货膨胀率）为负的情况，难以直接观察到。一般认为，是Gesell最早提出名义负利率的，他认为对货币征税可以使得负名义利率成为可能。在他之后，费雪和凯恩斯等经济学家发展完善了这一观点。本文除特别说明外，所讨论的负利率都指的是名义负利率。自2008年国际金融危机后，各国经济缓慢复苏，利用货币政策刺激经济成为多数国家的选择，但是由于传统货币政策操作的局限性，货币政策的操作空间受到了限制，实施负利率政策突破零利率下限刚好可以解决这一问题。汪川（2016）认为，负利率政策的推出是对于全球“低增长、低通胀”弱势均衡的政策反映。对于负利率的研究多见于国外文献，我国由于货币政策实践历史短、货币政策传导渠道不通畅等原因，针对负利率的研究起步晚、文献较少。……