信息不对称、金融抑制与企业融资

李曹洁

摘要：改革开放以来，中小企业为我国经济社会发展做出了巨大贡献，对于促进市场竞争、增加经济活力、推动技术进步、提供就业机会具有不可替代的作用。随着我国经济进入新常态，中小企业转型升级发展过程中面临“融资难”、“融资贵”问题日益突出，引起了各界人士的高度关注。对信息不对称、金融抑制与企业融资困境两部分分析，提出应对中小企业融资困境的策建议，拟通过完善信息披露制度消除金融抑制来化解中小企业“融资难”、“融资贵”问题。

关键词：信息不对称;金融抑制;企业融资

一、引言

近年来中国经济高速增长，整体经济总量不断攀升，实体经济规模已成为仅次于美国第二大经济大国。但中国企业却面临着“钱荒”，一系列民间借贷事件层出不穷，“融资难”、 “融资贵”等中小企业融资问题成为中国社会经济难题。习总书记指示“要解决中小企业融资难的问题，为中小企业提供可靠、高效、便捷的服务”。我国中小企业改革开放以来如雨后春笋般涌现，逐渐成为推动经济发展的重要力量。中小企业“56789法則”知其在国民经济中占越来越重要地位。但整个金融体系对资金供应却呈相反扭曲状态，中小企业获得资金支持量与其在国民经济和社会发展中贡献极不匹配，严重资金短缺使其发展势头被遏制和阻碍，不利于我国经济发展、社会稳定和人民幸福。

二、信息不对称与企业融资

企业与商业银行融资过程易存在信息不对称，银行面临着甄别贷款对象时可能出现逆向选择。相对大企业而言，中小企业取得银行融资难度系数更大，从以商业银行为首主流金融机构获得资金支持是凤毛麟角。为什么会存在如此不成比例资金供给链？中小企业“钱荒”真正根源在哪里？夏诗园等认为商业银行在资信审查过程中难以有效识别优质中小企业，审批贷款注重对流动资产、产品数量、质量和价格等“硬”信息考察，中小企业存在明显劣势。钱龙认为中小企业生产经营受季节性、临时性影响较大，持续时间较短，退出市场概率较高，经营风险较大，增大了商业银行信贷风险。蔡镇声等认为商业银行无法获取借款合同实施后与中小企业有关实际经营状况，很难对贷款投向进行监控，银行信贷风险增加。

中小企业往往采用家族式管理方式，财务制度不健全，信息透明度不高，金融机构和投资者较难判断企业实际风险，获得信息成本高，迫使银行业机构强化抵质押要求，提高交易成本或惜贷。中小企业信息披露制度不健全，信息真实性也难甄别。中小企业信誉度不高，银行贷款回收率很低。总知，中小企业与银行融资过程中信息不对称问题，导致银行放贷意愿降低，即使银行愿意给中小企业融资，融资成本也很高，有意向银行融资的中小企业望而却步，这时民间借贷成为这类中小企业资金供给链，

三、金融抑制与企业融资

20世纪70年代初，美国经济学家麦金农和EdwardS.Shaw对发展中国家金融经济研究基础上，得出金融与经济之间存在相互制约和促进辩证关系，据此提出“金融抑制”理论。理论认为发展中国家“金融抑制”主要是资本短缺、信息不足、交通不便、政府政策不当导致。我国金融体系尚不健全，存在发展不平衡、政府过多干预市场、资金利用效率和投资效益低下，金融抑制现象是造成中小企业融资难的根本原因，企业“钱荒”现象突出，无法从正规金融渠道获得满足，民间借贷由此应运而生。

中小企业由于受产出规模小、资本和技术构成低以及传统体制和外部宏观经济影响等因素制约，外源性融资极易受到抑制。但在金融抑制下，政府往往会对外源融资进行干预和控制，由政府决定外源融资的对象，通过限制利率、对不同类型的企业实行融资价格歧视和资金市场分割等都会增加中小企业融资成本、造成不同经济主体面临利率的差别待遇。对中小企业的外源融资采取限制措施，认为极为重要的大企业才有外源融资的权力，由此阻止了大批企业进行获得最佳生产技术的连续投资，政府体制外的中小企业必须承担较高的利率以弥补体制内国有企业低利率的融资优惠缺口。

四、应对中小企业融资困境的策略

（1）深化商业银行改革，加强外部金融支持

推动商业银行贷款管理制度改革，改变银行在中小企业贷款中约束条件，改善内控机制，提高风险管理技术，简化审批环节，加大产品与服务创新力度，开发信贷品种，提高服务水平，精准服务中小企业，以满足中小企业合理资金需求。完善金融企业制度，建立现代金融企业制度，积极发展民间金融机构。开放民营资本进入中小银行限制，优化中小银行公司治理结构，发挥中小金融机构遴选优质中小企业客户积极性。

（2）完善信息披露制度，合理安排银行信贷配给

信息发送和甄别主要是用市场机制方式来提高信息不对称状态下资源配置效率，由于信息成本与信息不足原因，它作用是有限的。政府可组织建立基础数据库的检索平台，建成一个关于企业和个人的第三方征信机构，降低信息不对称带来的成本。鼓励和支持中小企业信息系统建设，建立一些市场化机构，利用他们专业优势和规模优势，低成本向银行出售中小企业信息，降低银行信息成本，提高银行经营效率。

（3）消除金融抑制，逐步推进金融深化

政府放开金融管制，实现利率市场化，逐步推进金融深化，构建良好金融环境，促进金融与经济良性互动。适时建立中小企业股权融资二级市场。完善金融市场体系，建立多种形式融资渠道。扼制恶性高利贷和金融诈骗活动，鼓励在正常范围的民间借贷活动。还应该关注一些具有创新性质的非正规金融市场活动，并对其实施必要管理，发挥它们在中小企业融资中积极作用。

参考文献

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