潮涨潮落，人民币破7属正常

蔡恩泽

8月5日，人民币在在岸市场11年来首次击穿“7”的关口，全球为之瞩目。

正如央行有关负责人所作的形象比喻，“人民币汇率‘破7，这个‘7不是年龄，过去就回不来了;也不是堤坝，一旦被冲破大水就会一泻千里;‘7更像水库的水位，丰水期的时候高一些，到了枯水期的时候又会降下来，有涨有落，都是正常的。”毫无疑问，眼前人民币汇率破7，与正在剑拔弩张的中美贸易战有密切关系，是受单边主义和贸易保护主义措施及对中国加征关税预期等影响。历史上，只要中美关系紧张，特别是贸易摩擦紧张，人民币都要受到冲击，毕竟美元是国际贸易结算的老牌币种，人民币在国际贸易中暂时还不是它的对手。

从历史上看，人民币贬值后又升值，2018年的头两个月人民币兑美元汇率出现了令业界“瞠目结舌”的大幅升值，单是当年的一个多月就升值了约3.7%，加上上一年升值的5.4%，累计升值了约9.1%。如果从这一轮的最低点2016年12月30日的6.9633算起的话，一年多来已累计升值了约10%。而且人民币贬值是有节制的水位下降，从未发生过像卢布2014年年底那样狂泻的凄惨。那一年，继12月15日大跌13%之后，12月16日再度暴跌，美元/卢布盘中最高升至80.10，卢布跌幅高达19%。而此次人民币贬值只是小幅波动，只是破了7的关口，有点标志性罢了。因此，潮涨潮落，人民币贬值是特定的宏观经济背景下正常的波动，不值得大惊小怪。

从历史轨迹来看，人民币波动曲线总体是升值的。过去20年国际清算银行计算的人民币名义有效汇率和实际有效汇率都升值了30%左右，人民币对美元汇率升值了20%，在国际主要货币中，是最强势的。今年以来，人民币对一篮子货币也在走强，人民币对美元中間价贬值幅度（0.53%）小于韩元、阿根廷比索、土耳其里拉等新兴市场货币，还强于欧元、英镑等储备货币。

从经济基本面来看，人民币不具备大幅度贬值的条件，中国经济虽然有下行风险，但总体可控，增速在合理区间，经济的韧性支撑着人民币不会一直疲软下去。而且市场对美联储加息叫唤有着充分的心理准备，人民币新的中间价定价机制在一定程度上遏制了恐慌风险，央行人民币汇率双向浮动政策是稳定人民币的定海神针。况且我国财政稳健，国际收支稳定。更为淡定的是，我们手中有庞大的外汇储备。因此，人民币贬值不再是恐慌性新闻。未来人民币汇率会出现间歇性的市场波动，但不会出现竞争性贬值，也不会给中国经济造成太大的麻烦。

从目前来看，人民币资产的估值仍然偏低，稳定性相应更强，中国有望成为全球资金的价值“洼地”。我们要对人民币有信心。就老百姓而言，要把主要金融资产放在人民币上，不要过多地投资美元资产，其实大多数情况下，利用人民币在国际市场上交易，比如出国旅游、境外购物、子女海外上学，还是合算的。就企业而言，还是要把主要心思放在实体业务操作上，不要将精力过多用在判断或投机汇率趋势上，树立通过主营业务实现盈利的理念，而不应以外汇衍生品交易本身盈利为目的。