2014年：金融资产的躁动

2014年中国经济处在衰退期，经历“破7”前的恐慌，2014年全年GDP增速7.3%，相較于2013年大幅下滑0.5个百分点。通缩压力增大，CPI和PPI从年中开始大幅下降，CPI从年中的2.34%一路下跌到2015年1月的0.76%，PPI同比跌幅扩大，12月同比跌幅超过3%。衰退倒逼宽松政策出台，2季度货币政策开始转向，11月降息标志着全面宽松的开始。

股票：大牛市。全年上证综指涨幅53%，是十年间涨幅排名第二的年份，创业板涨幅13%；全部A股中有89%的个股上涨，11%的个股翻倍；股票型基金平均收益24%，中位数22%。上半年股市熊市，主板估值在5月到达历史低点，PE不到9倍。下半年牛市蓄力，年末以降息为标志，以金融股为代表的大盘股发力，逆袭成为最大的赢家，金融指数全年涨幅接近100%。

债券：大牛市。经济衰退叠加货币政策转向，促成了利率债市场的牛市行情，十年期国债收益率下降近100个bp；中长期债券基金平均收益13%，中位数11%。信用利差在11月之前整体下行，但年底受到“129中证登”事件的影响，信用利差快速上升近50个bp，回到年初的水平。

房地产：熊市，但政策转向。2014年百城平均房价下跌3%，非核心城市房价下跌尤为明显，三线城市下跌6%。2季度后房地产政策出现松动，4月南宁打响第一枪，率先放松限购；截至8月，46个限购城市确认政策松绑的达到34个；9月30日出台政策放松限贷，标志着新一轮的房地产宽松启动。宽松政策之后，最先企稳的是一线城市房价，在当年4季度就停止下行进入稳定区间，整体房价在次年回暖。

商品：大熊市。经济衰退叠加海外油价暴跌，使商品市场全年整体单边下跌，南华商品指数跌幅17%。能化是跌得最惨的，原油价格几乎腰斩，原油价格暴跌既有需求的因素——欧洲、日本、新兴市场经济形势恶化，也有供给的因素——美国页岩油气革命导致产量大幅增加。

外汇市场：美元升值，日元、欧元、英镑贬值。2014年美元兑人民币汇率基本不变，美元指数上涨13%，日元、欧元相对人民币贬值11%，英镑相对人民币贬值5%。

货币基金：收益率上升。2014年货币基金的平均收益约4.7%，相比2013年上升0.6个百分点，是有史以来货币基金收益率最高的年份。

银行理财：预期收益率上升。2014年全年银行理财产品的平均预期收益率为5.2%，相比2013年上升0.8个百分点。

信托：收益率基本持平。2014年信托的平均收益率为9%，相比2013年上涨0.2个百分点，全年信托产品违约30例。

数字货币：大熊市。比特币价格全年下跌56%。2013年塞浦路斯债务危机所引发的传统金融机构信任危机，比特币价格暴涨，很多炒家入场比特币市场；此后不少国家加强了对比特币市场的监管，而市场情绪也有所平抑，导致比特币价格低迷。