金融政策调整远非降息那么简单

闫肖锋

11月21日，中国央行前行长周小川在“创新经济论坛”上表示，对中国来说，利率并没有像西方国家那么低，还是有空间去应对经济问题。但货币政策是否做得好，还需要跟财政政策很好地配合。

此前，央行刚刚下调了短期贷款利率。这是四年来第一次，标志着金融监管当局开始一轮新的宽松周期。业界普遍的感受是，今年以来，中国的信贷获取渠道一直比较紧张，国内经济环境持续恶化。而未来一年国际经济形势陷入“衰退”的声音越发强烈。对此，周小川警告，低利率及低通胀环境可能使全球容易爆发下一场金融危机，全球需要了解如何应对。

对此，我们应把握好如何用好货币政策、财政政策，防范金融风险。对于未来还要打哪些牌，一定要有清醒的认识，不可出现战略性失误。

金融是一国经济的命脉，能否让资金高效使用是国家治理能力现代化的重要体现。同时，金融资源在不同社会部门有效分配、在国家和国民之间合理分配，也是一个社会公平问题。下一步的金融政策调整远不是降息这么简单，而是涉及深刻的结构性改革。我们在以下方面须有清醒认识。

第一，要避免“大水漫灌”的货币政策。货币“放水”的危害很多，一是造成通货膨胀;二是推高资产价格;三是不利于经济转型升级和结构调整，因为这会提高改革成本，使本应被淘汰的落后产能得以延续。

第二，要化解债务危机。债务问题主要是国企和地方财政负债率高。随着各部门各地方债务进入偿债的高峰期，尤其是一些地方财政出现困难，要化解债务危机，就要严控地方政府发债，防止“旧债未还又添新债”“以新债掩盖旧债”。

第三，谨防回到房地产救市的老路。中国当前抑制资产泡沫主要就是针对房地产领域，“房住不炒”，要让房子回归居住属性。回到房地产救市只会加重地方发展对土地财政的路径依赖。地方政府应通过改善营商环境，鼓励企业创富创新，增加税源，扩大税基。

第四，要解决金融资源垄断问题。最新的股市财报表明，35家银行股占据7.3万亿元市值，拿走了A股一半的利润，三千多家上市实体企业给垄断金融行业打工的现象并未改變。金融资源如何向实体经济尤其是高端制造业和现代服务业倾斜，成为下一步改革的关键所在，也是突破各种既得利益的难点所在。

第五，是资金的高效使用问题。据权威计算，生产单位GDP所使用的资金从2012年的1.3元人民币扩大到现在的7元人民币。可见资金的使用效率有很大的潜力可挖。之所以出现巨额资金浪费，主要是经济领域大量低效甚至无效投资，包括对垄断国企的巨额补贴。这些顽症不解决，资金使用高效化就是一句空话。

总之，盲目的金融宽松必然会导致金融风险加大。随着未来经济下行预判以及国际经济衰退的临近，金融政策的调整既要防止衰退又要推进改革，尤其是要推行金融供给侧改革。十九大报告已经把“防范化解重大风险”列入全面建成小康社会必须坚决打好的攻坚战。防范金融风险，既要有金融手段，又要有财政手段;既要有利率调整这样“看不见的手”，也要有转移支付和央地税改这样“看得见的手”。