金融发展对企业融资约束与研发投资的影响机理

肖宇

（深圳市益田集团股份有限公司，广东 深圳 518053）

一、前言

随着发展，对于经济增长的理论也在不断更新。新的观点是，经济增长最为依靠的就是技术创新和资本的积累。企业作为经济的活动主体，其创新对技术创新和资本积累有着更为深远的作用。随着全球知识经济时代的到来，创新已成为现代经济发展的首要因素，研究与发展是创新的主要来源。企业风险投资作为一种持续的活动，需要大量的资金支持，对企业资本的需求很大。本文主要围绕企业的融资、投资展开研究，探讨金融发展对于企业融资、研发投资产生影响的原理与机制。

二、融资约束的概念

融资约束，一般从两个维度来解释，即资金的使用效率的降低和对规模效应的削弱。一是资金的使用效率，企业内部资金与外部资金之间存在着比较大的差异，大部分情况是企业的外部资金高于内部资金，造成成本高，这个现象会导致企业在吸收外来资金的过程中面临更多问题，企业的融资会陷入被动。另一种是更为广义的角度，即从规模效应的角度来说，企业内部与外部成本的差异大，企业无法承受，外部资金引入必须放弃，总的来说，企业因为市场原因，导致内部融资成本与外部融资成本存在差额而使融资受到约束。融资约束从资金的使用效率和对规模效应的削弱[1]。

金融市场发展的不完善，会导致信息不对称，这也是企业融资约束发生的最根本的原因。信……