基于PPP模式的资产证券化设计研究

文/魏萌 金继智 吴文瑞 唐祚 蒋叶飞，浙江金融职业学院

1 PPP模式及其资产证券化简析

1.1 PPP模式

政府和社会资本合作（Public-Private Partnership），简称PPP模式，是指一种公、私部门间的“合同关系”，通过协议分享彼此的技术与资金，以提供公共利益。我国对于PPP模式的界定较偏于广义定义中的非正式关系的部分；而学者们对于PPP模式的界定则主要聚焦公民自觉意识，强调公私部门协作应以信任而非合同为基础，并以追求公民附加价值为导向的一种双向互动模式。

1.2 资产证券化

资产证券化是以基础资产未来所产生的现金流为偿付支持，通过结构化设计进行信用增级，在此基础上发行资产支持证券的过程，主要是通过融资的方式实现，资产证券化是通过以下流程实现的。首先，发起人将资产出售给一家特殊目的的机构SPV，或者SPV机构主动购买这项资产；然后，SPV将所购买的资产汇总成为一个资产池，资产池所产生的现金流将作为一个支撑在金融市场上发行有价证券进行融资；最后，利用资产池所产生的现金流来清偿所发行的有价证券，最终达到融通资金的目的。

2 PPP模式资产证券化设计的工具打造

PPP模式资产证券化注重公私部门的合作关系，考虑可强化永续合作的所有投资与借贷的可能形式。其中，由于政府部门强调社会目标，而私人部门强调利润最大化，必须促进让政府与私人部门更密切合作，从而提出以市场导向的政府策略，如信用与风险控管、合同标准化、示范投资或溯源制度等，以增加私部门投资人的信心。……