机构持股、产权性质与企业寻租

王辰雪，唐 婷

（湖南师范大学 商学院，长沙410081）

一、引言

企业寻租是经济转型国家普遍存在的典型特征之一，当前，我国正处于经济转型升级发展的关键时期，企业寻租行为难以避免。一般认为，寻租活动是为了寻求直接非生产性利润而展开的经济活动，会导致社会经济资源配置的扭曲，降低经济效率，造成生产资源的浪费，产生负的外部效应。而在我国经济分权与政治集权组合存在的制度背景下，政府掌握着众多经济领域的关键资源，企业为了寻求某些政府给予的特权或逃避政府管制，往往会进行寻租活动。学者们对于如何减少企业寻租行为已进行了诸多讨论与研究，目前主要从法律制度、政府体制建设、金融环境以及国家的权力距离等外部制度层面进行深入探讨。而从企业的外部监管层面来看，机构投资者作为企业较大的外部投资者，一直以来被认为能够对企业产生监督作用，且持股比例越高，其监督功能越强大。近年来，在证监会的政策引导下，我国A股市场上机构投资者不断发展壮大，影响力逐渐增强。与普通投资者相比，机构投资者承担着大量委托人的资金投资责任，其持股比例一般较高，而且由于具有规模、信息和人力资源等方面的优势，机构投资者更有动力也更有能力参与公司治理。同时，机构投资者往往倾向于规避风险，追寻长期价值投资，因此他们会积极督促企业专注长期发展。相反，企业寻租行为却极有可能为企业带来不利于其长期发展的声誉风险、道德风险等，那么机构投资者是否会对企业寻租行为进行干预，这一问题目前尚无定论。……