茅台 第一酒？第一股？

代表品牌

五粮液、泸州老窖、汾酒

作为A股的股价之王，又是中国白酒行业的“老大哥”，贵州茅台的一举一动都会引发资本市场的高度关注。在白酒行业，贵州茅台市值已远超全球酒类巨头帝亚吉欧、百威英博市值之和，问鼎全球食品饮料行业市值冠军。

如此高利率的茅台酒，是消费品还是奢侈品？不仅是酒产品，作为A股股价第一股、市值第一股，贵州茅台也屡被舆论质疑：是否占用了太多的流通资金？今年7月15日，人民日报旗下新媒体平台《学习小组》发表文章《变味的茅台谁在买单？》中指出，酒是用来喝的，不是用来炒的，更不是用来腐的。要让商品价值回归市场，不再成为权力的供品。

面对国内众多品质不错的酒水品牌，为什么茅台在当下能稳居第一股？

首先，高端白酒的消費属性以及茅台强大的品牌力，使得茅台经受住了今年疫情的考验。虽然2020年上半年白酒行业业绩增长乏力，但茅台业绩表现依旧良好。2020年第三季度报告显示，2020年1月至9月，茅台酒实现主营业务收入601.45亿元，系列酒主营业务收入70亿元；直销渠道实现主营业务收入84.33亿元。

在已披露的白酒上市公司中，茅台的利润增长并不是最快的。山西汾酒，上半年净利润增长率达33%，其余如五粮液16%、泸州老窖17%、酒鬼酒18%，均比茅台高。但在营收增速上，茅台确实居于第一梯队，受疫情影响，一众酒厂营收下跌，茅台逆势上涨，营收增速仅次于五粮液的13.3%。在现有巨大体量上，业绩仍保持稳定增长，贵州茅台的市场能力的确了不起。

其次，茅台不断强化的品牌力是未来价值增长的动力之一。从品牌价值看，2019胡润品牌榜显示，贵州茅台以6400亿品牌价值再次夺冠。同时，根据此前贵州茅台董事会通过的决定，今年茅台拟向股东分红213.87亿元，再度创下了历史最高纪录。茅台用实际行动回报股东，分享企业发展红利。

不仅是今年，纵观贵州茅台上市以来，始终保持着超级大牛股的势头。贵州茅台于2001年7月31日在A股上市，至今已有19年。贵州茅台平均年化收益率达35%，近5年的年化收益率更是达到50%。同时，茅台酒也以高毛利率著称，数据显示茅台毛利率达93.78%，且常年保持在90%以上，位于消费品中第一位，甚至秒杀LV等一众国际奢侈品大牌。

在过去几十年里，茅台酒产品不断提价，平均年化涨价幅度为10%，跑赢了绝大多数资产。未来，茅台的市场价值是否依然坚挺，则要靠真正的品牌实力来说话。

（编辑/吕天骄）